20260901-开源证券-极米科技-688696.SH-公司信息更新报告_2026Q2利润增速亮眼_海外+高端市场双轮驱动_4页_716kb

极米科技（688696.SH）2026Q2 信息更新报告总结

核心内容概述

极米科技在2026年第二季度表现出强劲的盈利能力，尽管上半年收入承压，但Q2实现显著增长。公司维持“买入”投资评级，主要得益于海外业务和高端市场的发展。整体来看，公司通过产品结构优化、技术升级和市场拓展，提升了其在国内外市场的竞争力。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2026H1 营收：16.1 亿元（同比-1.2%）
• 2026H1 归母净利润：0.83 亿元（同比-6.2%）
• 2026Q2 营收：8.1 亿元（同比-0.3%）
• 2026Q2 归母净利润：0.33 亿元（同比+26.5%）
• 2026Q2 扣非归母净利润：0.33 亿元（同比+57.3%）

2. 盈利能力改善

• 2026H1 毛利率：39.2%（同比+5.9pct）
• 2026Q2 毛利率：42.1%（环比+9.5pct）
• 2026H1 净利率：5.2%（同比-0.3pct）
• 2026Q2 净利率：4.0%（同比+0.9pct）

3. 收入拆分分析

• 境内市场：2026H1 收入 8.18 亿元（同比-28.7%），主要受消费需求疲软和行业竞争加剧影响。
• 境外市场：2026H1 收入 7.48 亿元（同比+87.6%），营收占比从 24.5% 提升至 46.6%，成为公司主要增长引擎。
• 核心产品：投影仪整机及配件收入 15.0 亿元，占总收入的 93.6%。
• 互联网增值服务：收入 0.63 亿元，主要来自互联网推广服务及会员服务分成。

关键信息

4. 技术与产品进展

• 旗舰产品：X50Ultra系列，搭载DynaEye无级仿生光圈，实现10000:1原生对比度，突破国产DLP“万级”。
• X-Vision独立画质芯片：联合紫光同创研发，技术壁垒持续巩固。
• 商用产品：华山系列三色激光投影仪覆盖5000-8000流明，商用市场拓展顺利。
• 智能座舱产品：搭载于尊界S800、问界M9等多款新能源车型，拓展车载投影仪市场。

5. 海外市场拓展

• 全球零售点位：超过7000个。
• 海外工厂：越南工厂已建成并投产，具备光机与整机生产能力。
• 线上渠道：亚马逊等平台快速发展，推动海外收入增长。

6. 财务预测（2026-2028）

• 归母净利润：预计分别为 3.05/4.09/5.02 亿元，同比增速分别为 112.7%/34.2%/22.7%。
• EPS：预计分别为 4.36/5.85/7.17 元。
• PE：当前股价对应PE分别为 17.3/12.9/10.5 倍，估值持续下降。
• P/B：预计分别为 1.6/1.5/1.3 倍，显示公司估值逐步走低。

7. 财务摘要

• 资产负债率：预计从 44.6% 降至 42.9%，显示财务结构优化。
• 流动比率：从 2.5 降至 2.3，短期偿债能力有所下降。
• 速动比率：从 1.8 降至 1.5，流动资产对流动负债的覆盖能力减弱。
• 总资产周转率：保持在 0.6 左右，略有提升。
• 应收账款周转率：从 16.6 降至 12.0，应收账款管理有所放缓。
• 应付账款周转率：从 3.5 提升至 4.5，显示应付账款周转效率提高。

风险提示

• 海外市场拓展不及预期
• 行业竞争恶化
• 国内需求复苏不及预期

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现 20% 以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现 5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现 5% 以下

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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