20220104-华安证券-家用电器行业周报_冰洗销售整体承压_龙头集中度有所提升_18页_2mb

冰洗销售整体承压，龙头集中度有所提升

核心内容概述

本报告分析了2021年11月中国家电行业特别是冰箱、洗衣机及清洁电器板块的销售数据，指出整体行业面临一定压力，但龙头企业表现相对稳健，市场集中度有所提升。同时，报告对白电、厨电和清洁电器板块进行了深入分析，并提出了相关投资建议。

主要观点

冰箱板块

• 行业层面：

  • 11月冰箱内销同比减少7.7%，外销同比减少12.5%，整体销量同比减少10.1%。
  • 1-11月累计销量同比增长3.5%，显示行业逐步复苏迹象。
  • 冰箱市场整体承压，但龙头企业的市场份额有所提升，11月CR3达到51.6%，同比提升3.5%。

• 公司层面：

  • 美的：11月内销72万台，同比增长2.3%；累计内销633万台，同比增长3.2%。
  • 海尔：11月内销145万台，同比增长3.6%；累计内销1324万台，同比增长3.3%。
  • 海信：11月内销48万台，同比减少6.9%；累计内销455万台，同比增长5.5%。
  • 出口方面：美的、海尔、海信出口增速均环比改善，其中海信改善明显。11月CR3提升，显示行业集中度上升。

洗衣机板块

• 行业层面：

  • 11月洗衣机内销同比减少6.4%，外销同比减少2.8%，整体销量同比减少5.0%。
  • 1-11月累计销量同比增长7.5%，外销表现优于内销。
  • 11月CR2达到60.4%，同比提升0.4%，显示龙头集中度提升。

• 公司层面：

  • 美的：11月内销133万台，同比减少1.4%；累计内销1190万台，同比增长3.2%。
  • 海尔：11月内销143万台，同比减少3.3%；累计内销1478万台，同比增长4.1%。
  • 出口方面：海尔出口延续高增长，美的出口增速放缓。11月海尔出口79万台，同比增长40.4%；美的出口55万台，同比增长5.8%。

清洁电器板块

• 行业趋势：

  • 扫地机器人与洗地机等新兴品类保持快速增长，渗透率持续提升。
  • 新品频出推动行业增长，符合消费升级趋势。

• 主要企业动态：

  • 石头科技：推出新款扫地机U10与洗地机G10，产品性能提升。
  • 科沃斯：推出带自清洁+自集尘+自烘干功能的扫地机地宝X1。
  • 云鲸：推出第二代扫地机J2，具备自清洁+自换水+自烘干功能。
  • 其他企业如美的、莱克、九阳、苏泊尔等也纷纷跟进，行业竞争加剧。

投资建议

• 白电板块：

  • 推荐关注海尔智家、美的集团，因其具备较强的盈利能力修复潜力和海外市场拓展机会。

• 厨电板块：

  • 推荐关注集成灶龙头火星人和亿田智能，其产品结构优化和多元渠道拓展具备高成长性。

• 清洁电器板块：

  • 推荐关注科沃斯和石头科技，其在扫地机器人领域具备技术壁垒和市场优势。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 地产调控政策可能影响下游家电需求。
• 疫情反复可能影响企业复产复工进度。

关键信息总结

总结

整体来看，2021年11月家电行业面临一定压力，但龙头企业表现优于行业平均水平，市场集中度有所提升。白电板块在多重因素推动下有望实现短期盈利修复；厨电板块中集成灶表现亮眼，成为高景气赛道；清洁电器板块则因新品推出和消费升级持续增长。投资建议聚焦于具备核心竞争力的龙头企业，同时需警惕宏观经济、地产调控及疫情带来的潜在风险。