20230101-首创证券-家用电器行业周报_11月冰洗销售延续疲势_彩电出口回暖_20页_1mb

家用电器行业周报总结（2022.12.26-2023.01.01）

核心内容概述

2022年11月，中国家用电器行业整体表现疲软，其中冰箱和洗衣机产销双降，抽油烟机出口有所改善，彩电出口回暖。尽管行业面临成本上涨和需求疲弱等挑战，但分析师认为家电板块的不利局面将明显改善，逆境中砥砺深耕的细分龙头将有望迎来增长机会。

主要观点

1. 冰洗销售延续疲势

• 冰箱：11月产量和销量同比分别下降19.2%和18.8%，内销量同比下降1.7%，出口量同比下降37.4%。受企业提前备货、高基数效应及疫情压制影响，内销量增速环比转负，但“黑五”大促对出口起到一定拉动作用。
• 洗衣机：11月产量和销量同比分别下降13.2%和12.7%，内销量同比下降15.3%，出口量同比下降8.7%。海外通胀和国内疫情压制了内外需求，叠加去年同期高基数，降幅环比扩大。

2. 抽油烟机出口环比改善

• 11月抽油烟机产量和销量同比分别下降28.0%和28.5%，但出口量同比下降40.5%。出口量增速环比改善10.6个百分点，主要受春节提前出货影响，但国内销售仍受地产和疫情压制。

3. 彩电出口回暖

• 11月彩电产量和销量同比分别下降2.3%和2.8%，内销量同比下降10.0%，出口量同比上涨1.7%。海外“黑五”大促带动出口增长，但国内消费需求仍受压制。

行业数据概览

4.1 产销数据

• 空调：11月产量和销量同比分别下降9.5%和2.9%，内销量同比下降6.5%，出口量同比上涨1.1%。
• 冰箱：11月产量和销量同比分别下降19.2%和18.8%，内销量同比下降1.7%，出口量同比下降37.4%。
• 洗衣机：11月产量和销量同比分别下降13.2%和12.7%，内销量同比下降15.3%，出口量同比下降8.7%。
• 彩电：11月产量和销量同比分别下降2.3%和2.8%，内销量同比下降10.0%，出口量同比上涨1.7%。
• 抽油烟机：11月产量和销量同比分别下降28.0%和28.5%，内销量同比下降19.0%，出口量同比下降40.5%。

4.2 零售数据

• 11月社会消费品零售总额为38615亿元，同比下降5.9%。其中家电类零售额为938亿元，同比下降17.3%。
• 各品类均价变动：洗衣机均价同比上涨10.2%，空调均价同比下降2.3%，冰箱均价同比下降0.6%，抽油烟机均价同比下降2.1%，彩电均价同比下降4.3%。

4.3 地产及原材料数据

• 11月30大中城市商品房成交套数23184套，同比下降3%；成交面积276.1万平方米，同比下降2%。
• 房屋竣工面积同比下降20.2%，住宅竣工面积同比下降18.3%。
• 原材料价格波动：镀锌板卷（0.5mm）价格下跌18元/吨，铝价格下跌110元/吨，塑料价格指数下跌1.6%。

投资策略

2023年投资主线

1. 传统细分赛道：关注在内销市场通过差异化竞争与模式创新穿越周期的龙头，如海尔智家、美的集团等。
2. 地产后周期属性强的细分板块：在地产政策维稳背景下，估值有望修复，重点推荐老板电器、火星人、亿田智能等。
3. 新兴赛道：清洁电器、智能投影等因消费疲弱和成本压力估值下杀，建议积极关注复苏机会，如莱克电气、科沃斯、石头科技、光峰科技、极米科技等。

分板块推荐

• 白电：重点推荐海尔智家（卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置）和美的集团（多元化、全球化发展）。
• 厨电：推荐老板电器（传统业务稳健，新兴业务发力），积极关注火星人、亿田智能。
• 小家电：推荐新宝股份（出口龙头，受益海运缓解和人民币贬值），关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器等。
• 清洁电器：推荐莱克电气、科沃斯、石头科技。
• 视听：推荐极米科技、光峰科技。
• 零部件：推荐三花智控（产品格局稳定，汽零业务快速发展）。

本周行情回顾

3.1 板块表现

• 家电行业：本周下跌0.68%，跑输大盘（上证综指上涨1.42%）。
• 细分板块：白电（-1.07%）、黑电（-1.19%）、厨电（-1.79%）、小家电（-0.64%）、照明电工及其他（-1.32%）。

3.2 北上资金

• 美的集团：沪深股通持股占比20.47%，较上周下降0.15pct。
• 格力电器：沪深股通持股占比11.48%，较上周上升0.35pct。
• 公牛集团：沪深股通持股占比11.97%，较上周持平。
• 老板电器：沪深股通持股占比9.38%，较上周上升0.14pct。
• 海尔智家：沪深股通持股占比11.19%，较上周上升0.04pct。

3.3 个股表现

• 涨幅前五：金莱特（8.56%）、得邦照明（6.13%）、奥佳华（4.6%）、瑞尔特（4.02%）、朗特智能（3.66%）。
• 跌幅前五：毅昌股份（-10.01%）、禾盛新材（-9.34%）、倍轻松（-8.25%）、长虹华意（-7.14%）、ST雪莱（-5.81%）。

风险提示

• 原材料价格波动：如镀锌板卷、铜、铝等价格波动可能影响行业成本。
• 终端需求萎靡：国内疫情和海外通胀持续压制消费需求。
• 汇率波动：出口业务受汇率影响较大，存在风险。

行业动态

5.1 公司公告

• 格力电器：通过中期分红及子公司担保方案增强市场信心。
• 光峰科技：完成限制性股票激励计划，推动人才激励。
• 盾安环境：完成定增募资8.1亿元，用于补充流动资金。
• 亿田智能：回购注销部分限制性股票。
• 海信视像：拟增持乾照光电股份，强化战略协同。

5.2 行业新闻

• 海尔科创生态园：二期项目启用，加强全球开放创新生态。
• 美的集团总部：二期项目投资近50亿元，打造创新商务区。
• 海信集团：入选2022福布斯中国智能工业设计企业TOP10。
• TCL新风空调：推出小蓝翼III，搭载行业首创可呼吸新风技术，提升产品性能。

总结

2022年11月，家电行业整体销售疲软，冰箱、洗衣机和抽油烟机产销双降，但彩电出口有所回暖。尽管面临成本上涨和需求疲弱等挑战，分析师认为行业盈利拐点已确立，2023年有望迎来复苏。投资建议聚焦于细分龙头，尤其是受益于出口改善和内销创新的公司，如海尔智家、美的集团、老板电器等。同时，关注原材料价格波动、终端需求萎靡及汇率波动等风险因素。