家用电器行业月报：10月冰洗总销量分别同比负5_负3_-20211128-华泰证券-15页_428kb

华泰研究：2021年10月冰箱、洗衣机行业分析总结

核心内容概述

2021年10月，中国冰箱及洗衣机行业整体面临较大的基数压力，内销与出口均出现同比下滑。尽管零售数据因双11提前预售有所改善，但实际出货表现依然偏弱，反映出价格提升对需求的抑制作用。同时，出口市场虽受海外节日需求影响，但整体增长乏力，且面临成本波动和高基数的双重压力。

主要观点

冰箱行业

• 10月销量：冰箱总销量同比-4.6%，内销同比-7.9%，出口同比-1.0%。
• 与2019年同期对比：内销同比-1.0%，出口同比+35.3%。
• 产品结构：滚筒洗衣机内销、出口分别增长7.0%和10.7%，波轮洗衣机内销、出口分别下滑6.5%和20.7%。
• 价格趋势：出口均价同比提升10.3%，洗衣机出口均价同比提升20.1%。
• 龙头表现：冰箱CR3份额同比-2.7pct，1-10月CR3份额同比+0.2pct。海尔智家内销增长1.6%，外销下降40%，国内份额+0.5pct；美的集团内销增长1.6%，外销下降29.1%，国内份额-1.8pct。

洗衣机行业

• 10月销量：洗衣机总销量同比-2.9%，内销同比-0.5%，出口同比-7.0%。
• 与2019年同期对比：内销同比+8.9%，出口同比+5.7%。
• 产品结构：滚筒洗衣机内销、出口分别增长7.0%和10.7%，波轮洗衣机内销、出口分别下滑6.5%和20.7%。
• 龙头表现：洗衣机CR2份额同比+5.0pct，1-10月CR2份额同比+0.7pct。海尔智家总销量增长8.2%，外销增长31.6%，国内份额+3.1pct；美的集团总销量增长3.8%，外销增长11.9%，国内份额+1.9pct。

关键信息

内销表现

• 冰箱内销已回落至略低于2019年同期水平，主要受高价产品影响，促销季难以消化库存。
• 洗衣机内销回归常态化模式，以更新需求为主，表现略优于2019年同期。

出口表现

• 冰箱出口规模仍较高，但同比下滑，高基数和成本波动是主要压力来源。
• 洗衣机出口同比-7.0%，但订单表现优于疫情前，且外销增长显著。

价格趋势

• 冰箱出口均价同比提升10.3%，洗衣机出口均价同比提升20.1%。
• 内销提价或延缓更新替代需求，导致经销商提货动力减弱。

品牌竞争

• 冰洗行业竞争加剧，厂商积极调整产品结构，发力高端市场。
• 龙头企业表现优于行业，尤其在出口端，美的和海尔外销增长显著。

风险提示

1. 行业景气度下行：冰洗行业处于保有量较高阶段，需求以更新为主，消费结构转换压力大。
2. 竞争加剧：厂商在原材料涨价背景下，加大高端产品投入，营销费用压力上升。
3. 原材料价格持续提升：出口企业调价难度高，盈利承压；内销提价影响更新需求。

评级建议

• 行业评级：增持（预计行业股票指数超越基准）
• 公司评级：美的集团（增持）、海尔智家（增持）、海信家电（增持）

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