20170215-太平洋-新能源汽车行业深度报告：掘金第293批新车型，三元逻辑强化_16页_1mb

新能源汽车新车型分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年首批新能源汽车新车型的公示情况，指出行业发展趋势，并针对三元电池在新能源汽车中的渗透率变化提出投资建议。

主要观点

• 新国补政策影响深远：2016年底四部委发布新国补政策，对新能源汽车的技术要求提升，尤其是对电池能量密度的要求，推动了三元电池的广泛应用。
• 三元电池渗透率提升：随着新国补政策的实施，三元电池在乘用车和客车市场渗透率显著提高，成为新能源汽车发展的关键方向。
• 客车市场三元解禁：2017年1月1日起，三元电池客车可重新进入推广应用目录，标志着客车市场对三元电池的接受度提升。
• 专用车市场格局未定：新能源专用车市场仍处于发展阶段，竞争格局尚未完全形成，湖北新楚风在该领域占据主导地位。
• 投资逻辑强化：三元电池产业链逻辑不断强化，建议关注相关企业如钴矿、正极材料及整车厂商。

关键信息

新车型概况

• 第293批《道路机动车辆生产企业及产品公告》包含200款新能源汽车产品（不含底盘）。
• 分布情况如下：
  • 乘用车：26款，占比13%，其中纯电动20款，占比77%。
  • 客车：138款，占比69%，其中纯电动109款，占比79%。
  • 专用车：36款，占比18%，其中纯电动35款，燃料电池1款。

三元电池渗透率提升

• 乘用车市场：已公布电池类型的纯电动乘用车中，三元电池占比100%。
• 客车市场：本批5款客车使用三元电池，预计三元渗透率将超15%。
• 专用车市场：已公布电池类型的纯电动专用车中，三元电池渗透率约50%。

主要车企表现

• 乘用车：比亚迪、北汽、东风、上汽、广汽、吉利、奇瑞等均有新车型推出。
• 客车：福田、宇通、金龙等车企占据主导地位，其中福田23款、宇通21款、金龙16款。
• 专用车：湖北新楚风以14款占据36款中39%的份额。

投资建议

• 推荐三元产业链：
  • 钴矿：华友钴业
  • 正极材料：当升科技、格林美
• 建议关注整车厂商：金龙汽车、福田汽车

风险提示

• 新能源汽车销量不达预期
• 三元电池销量不达预期

技术要求变化

行业趋势

• 纯电动主导市场：纯电动车型在乘用车和客车市场占据主流，专用车市场也以纯电动为主。
• 政策推动技术升级：国补政策与电池能量密度挂钩，推动行业向高能量密度电池发展。
• 三元电池逐步回归：客车市场三元电池解禁，渗透率有望回升并超越2015年的12%。

供应链分析

纯电动乘用车

• 电机供应商：方正电机、大洋电机、华域汽车
• 电池供应商：CATL、比克、普莱德、国轩高科
• 外资企业：大陆、LG化学进入乘用车供应链，体现技术实力。

纯电动客车

• 电池类型：主要为磷酸铁锂（80%），三元电池5款，占比约4.6%。
• 动力电池供应商：CATL为龙头，微宏动力、北京国能、国轩高科等处于第二梯队。

混动客车

• 电池类型：锰酸锂占优（16款），磷酸铁锂13款。
• 动力电池供应商：盟固利供应13款车型，处于领先地位。

纯电动专用车

• 电池供应商：北京国能（9款）、沃特玛（8款）、CATL（2款）、骆驼集团（2款）、江苏天鹏（2款）、国轩高科（1款）。
• 三元电池渗透率：约50%。

投资策略

• 行业评级：看好（预计未来6个月回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅5%～15%
  • 持有：个股相对大盘涨幅-5%～5%
  • 减持：个股相对大盘涨幅-5%～-15%
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

声明

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