20260823-光大期货-光期能化_能源周报_62页_1mb

报告摘要

光期研究 - 能源周报总结

核心内容概述

本周能源市场整体呈现震荡上行趋势，原油、燃料油及沥青价格均有所上涨，主要受地缘政治风险和供需结构变化影响。美伊局势紧张导致霍尔木兹海峡通行受限，加剧了原油供应紧张，同时OPEC产量上调和美国原油出口增加对市场形成支撑。亚洲地区，尤其是中国和印度，面临原油进口和成品油供应的双重压力，地缘局势对市场情绪影响显著。

原油市场分析

主要观点

油价走势：
- 周度油价重心上移，WTI 10月合约收盘87.06美元/桶，周度涨幅5.15%。
- 布伦特10月合约收盘94.39美元/桶，周度涨幅5.38%。
- SC主力合约收盘602.4元/桶，与国际油价走势保持一致。
地缘政治影响：
- 美伊60天谅解备忘录窗口期结束，美方拒绝延期，伊朗态度强硬。
- 市场担忧霍尔木兹海峡航运受阻，风险溢价推升油价。
- 美军已秘密开辟新航运通道，为供应恢复提供潜在增量。
供需与库存：
- IEA上调全球石油供应缺口，Q3缺口从80万桶/日增至180万桶/日。
- EIA预测2026年布伦特均价将从82美元上调至87美元，年底库存预计下降。
- 中国7月原油进口量3572.6万吨，环比增加22.0%，同比下降24.3%。
- 中国原油加工量同比下降15.8%，但降幅较6月收窄。
市场结构：
- 沥青和燃料油市场结构走强，价差和月差均收敛。
- 中国地炼开工率回升至55%，主营炼厂开工率稳定在77.6%附近。
- 亚洲成品油市场面临柴油和汽油短缺，可能进一步支撑油价。
风险因素：
- 美以与伊朗局势仍为油价的主要支撑因素。
- 霍尔木兹海峡通行量接近低点，市场等待进一步谈判进展。

燃料油市场分析

主要观点

供应情况：
- 乌克兰袭击俄罗斯炼厂，导致高硫供应受限。
- 俄罗斯8月高硫发货量环比减少80万吨至90万吨左右。
- 中东高硫发货量仅40万吨，同比和环比均大幅下降。
- 低硫方面，尼日利亚发货量预计为16万吨。
需求情况：
- 埃及高硫进口量增加，沙特高硫到港量减少。
- 中国8月预计高硫到港量为40万吨，地炼采购增加，高硫存在增长空间。
- 新加坡高硫和低硫市场结构均走强，低硫供应受限。
库存与价差：
- 新加坡高硫380现货价格震荡上涨，升贴水走高。
- 低硫船用燃料油现货价格小幅上涨，但升贴水有所回落。
- 燃料油库存整体维持低位，供需缺口扩大。
策略观点：
- 燃料油绝对价格偏强，裂解价差和基差短期走强。
- 霍尔木兹海峡问题缓解后，供应或有望改善。

沥青市场分析

主要观点

供应情况：
- 9月地炼排产环比持平，总排产87.9万吨。
- 炼厂开工率上升至30.85%，库存率下降。
- 地方炼厂出货量环比小幅上升，市场偏好性价比高的资源。
需求情况：
- 亚洲需求季节性回暖，基建和养护项目施工窗口打开。
- 水泥磨机开工率上升，挖掘机销量增加，终端需求回暖。
库存与价差：
- 国内沥青库存率维持低位，社会库存率下降。
- 沥青盘面价格窄幅上行，基差和裂解价差均走强。
策略观点：
- 沥青价格跟随油价走强，裂解价差和基差短期有望继续走高。
- 未来需关注地缘局势变化及终端需求修复情况。

关键数据汇总

指标	本周数据	上周数据	变动	涨跌幅	单位
WTI 10月合约	87.06	81.25	+5.81	+8.10%	美元/桶
布伦特10月合约	94.39	87.07	+7.32	+8.41%	美元/桶
SC主力合约	602.4	580.0	+22.4	+3.86%	元/桶
中国原油进口量	3572.6万吨	2928.3万吨	+644.3万吨	+22.0%	万吨
中国原油加工量	5311万吨	5255.3万吨	+55.7万吨	+1.06%	万吨
中国地炼开工率	55%	54.9%	+0.1%	+0.18%	%
主营炼厂开工率	77.58%	77.37%	+0.21%	+0.27%	%