20210709-开源证券-万华化学-600309.SH-公司信息更新报告_中报业绩大超预期_彰显综合型全球化工巨头本色_4页_787kb

万华化学（600309.SH）总结

核心内容

万华化学于2021年7月8日发布半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归母净利润134亿元至136亿元，同比增长373%至380%。公司作为全球化工巨头，展现出强大的盈利能力与多元化发展的优势，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司中报业绩远超预期，显示出良好的增长态势。预计2021-2023年归母净利润分别为242.52亿元、264.37亿元、290.95亿元，对应EPS分别为7.72元、8.42元、9.27元。
• 盈利预测上调：基于公司良好的业绩表现，分析师上调了公司未来三年的盈利预测，体现出对万华化学长期发展的信心。
• 估值指标优化：当前股价对应PE为15.5倍，P/B为5.2倍，估值水平持续下降，反映出市场对公司未来盈利能力的看好。
• 业务板块协同效应显著：石化和新材料板块有效平抑MDI价格波动，释放利润空间，展现出公司全产业链布局的优势，周期性减弱。
• MDI行业景气度回升：公司作为MDI行业龙头，或将充分受益于行业景气回升，进一步增强盈利能力。

关键信息

股价与市场表现

• 当前股价：119.90元
• 一年最高最低：150.18元/53.57元
• 总市值：3,764.56亿元
• 流通市值：1,707.08亿元
• 近3个月换手率：92.75%

业务板块表现

• Q2单季度业绩：预计实现归母净利润67.79-69.79亿元，环比增长2.39%-5.41%。
• MDI价格波动：Q1均价为21,360元/吨，Q2均价为17,909元/吨，环比下降16.16%。
• MDI价差变化：Q1综合MDI价差为18,638元/吨，Q2为13,855元/吨，环比下滑25.66%。
• 石化板块助力：2020年底大乙烯项目投产，带动聚乙烯、聚丙烯、正丁醇、丙烯酸及酯、PVC等产品价格上行，有效增厚公司利润。

财务摘要

估值指标

风险提示

• 产能投放不及预期
• 下游需求放缓
• 产品价格大幅下滑

估值方法与投资评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）
• 分析师承诺：分析师观点基于研究的质量和准确性，与报酬无直接或间接联系

法律声明

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