20220913-财通证券-医药生物行业观点_深度挖掘TN（L）个股_寻找第二成长曲线_9页_507kb

深度挖掘 TN（L）个股，寻找第二成长曲线总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业，分析具有传统业务（T）、新兴业务（N）和低估值（L）特征的公司，寻找其潜在的第二成长曲线。报告指出，当前行业政策对创新药械和消费型医疗领域释放出积极信号，同时传统药企也在寻求新的增长点。

主要观点

1. 口腔种植行业迎来政策利好

• 国家医保局对口腔种植医疗服务价格进行专项治理，允许三级公立医院种植牙医疗服务价格在4500元至5400元之间浮动，接近民营医院实际价格。
• 政策释放出消费型医疗行业回暖的信号，对医美、眼科及消费型医药产品有积极影响。
• 重点关注公司：正海生物（口腔修复膜龙头，代理国产一线种植体）、康拓医疗（积极布局种植体）、通策医疗（口腔医疗服务龙头，估值修复）。

2. 创新药械政策利好频出

• 创新药医保简易续约、新药新技术不纳入DRG（除外支付）、创新医疗器械暂不实施带量采购等政策，有利于竞争格局好、国产化率低的创新药和医疗器械。
• 重点关注公司：爱康医疗（关节类产品放量明显）、春立医疗（中标髋关节，单踝业务增长）、三友医疗（重视创新）、威高骨科（布局全面）、乐普医疗（“药可切”产品高增长）、先健科技（周边血管和结构性心脏病业务增长）、心脉医疗（主动脉和外周血管业务增长）。

3. 传统药企寻求新成长曲线

• 重点关注公司：华东医药（医美与合成生物）、信立泰（氯吡格雷集采影响已过，创新药增长）、海思科（海外创新药进展）、京新药业（治疗失眠创新药安达西尼）、人福医药、恩华药业等。

4. 原料药领域潜力显现

• 重点关注公司：金城医药（头孢业务稳健，合成生物新产品成长）、花园生物（VD3业务稳健，升级版产品25-羟基VD3引领新成长）。

5. 创新药重点推荐

• 重点关注公司：恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物、泽璟制药、海创药业、科济制药、康诺亚、加科思、德琪医药等。

6. 其他细分领域

• 中药：达仁堂、太极集团、寿仙谷、佐力药业、以岭药业、红日药业（关注中药消费品、创新药和配方颗粒）。
• 疫苗：康华生物、百克生物、南新制药。
• 血制品：派林生物、博雅生物、天坛生物（具有资源品属性）。

关键信息

• 行业表现：本周医药生物行业下跌0.23%，在28个子行业中排名第26位。
• 估值情况：当前医疗保健行业TTM-PE为33倍，高于历史最低PE（25倍）32%，但相对沪深300溢价率仍处于性价比较高的区间。
• 政策影响：创新药和医疗器械的政策支持为行业带来新的增长机会，尤其是国产化率低、技术含量高的产品。
• 临床进展：海思科的环泊酚注射液在美国Ⅲ期临床试验中取得初步成功，注射痛发生率显著低于丙泊酚。
• 新药上市：FDA批准了首款IL-36R单抗药物Spesolimab用于治疗泛发性脓疱型银屑病，以及两款奥密克戎二价mRNA疫苗。
• TIL疗法：Lovance Biotherapeutics向FDA提交了首款TIL疗法lifuleucel的上市申请，预计年底完成。

风险提示

• 国内疫情进程的不确定性风险。
• 国际环境剧烈变化的风险。

结论

报告建议投资者重点关注具有传统业务、新兴业务和低估值特征的公司，尤其是受益于政策利好、具备高增长潜力的创新药械及传统药企的新成长领域。同时，需注意行业政策变化及外部环境风险。