20260927-中泰期货-豆粕周度报告_利好预期逐步消化_豆粕高位震荡运行_22页_2mb

豆粕周度报告总结

核心内容概述

本报告为中泰期货发布的2026年9月27日豆粕周度分析，主要围绕全球及中国大豆和豆粕市场情况进行探讨，分析当前价格走势、供需变化及市场预期。报告指出，豆粕市场在利好预期逐步消化的背景下，呈现高位震荡态势，市场情绪较为谨慎。

主要观点

1. 价格走势

• 豆粕价格：本周国内豆粕价格整体维持高位震荡，天津、江苏、广东三地价格分别为3350元/吨、3310元/吨、3320元/吨，周均价为3327元/吨，较上周下降1.8%。
• 美豆价格：美豆维持高位震荡，受中美经贸改善预期及中国持续采购支撑，但USDA 9月供需报告对新作丰产预期，导致前期天气溢价消退，压制盘面。
• 巴西大豆发船量：巴西往中国发船量较上周增加27.7%，而阿根廷发船量下降19.2%，显示巴西大豆供应相对增强。

2. 供需格局

• 供应端：进口大豆到港量环比增加8.9%，巴西发船量显著上升，阿根廷发船量下降。油厂开机率上升7.9%，豆粕产量增加7.9%，显示国内供应逐步宽松。
• 库存端：大豆港口库存环比增加2.7%，油厂大豆库存增加3.0%；豆粕库存仍处高位，油厂豆粕库存增加5.7%，饲料企业库存天数上升3.9%，反映库存压力仍存。
• 需求端：油厂豆粕日均提货量环比上升2.8%，但日均成交量下降40.0%，显示终端需求偏弱，购销情绪淡。

3. 价差和利润

• 豆粕-菜粕价差：豆粕01-菜粕01价差上升1.3%，豆粕01-豆粕05价差持平，显示菜粕相对弱势，豆粕合约间价差稳定。
• 油粕比：豆粕01合约油粕比为2.62，较上周上升1.4%，显示油脂与豆粕价格关系趋于改善。
• 巴西压榨利润：巴西大豆压榨毛利润下降44.6%，反映其成本压力较大，采购持续性存疑。

关键信息

1. 全球大豆市场

• 产量预测：2026/2027年度全球大豆产量预测为442,345千吨，同比增长3.45%；巴西产量预测为186,000千吨，同比增长3.3%；美国产量预测为123,422千吨，同比增长6.4%；阿根廷产量预测为50,000千吨，同比增长4.2%。
• 库存情况：全球大豆期末库存维持高位，库存消费比未显著改善。
• USDA数据：美豆单产上调至52.8蒲式耳/英亩，收获面积上调至8590万英亩，产量上调至45.35亿蒲，高于市场预期。

2. 中国豆粕市场

• 进口成本：进口大豆港口分销价维持稳定，巴西大豆CNF升贴水及海运费对成本形成支撑。
• 库存压力：国内豆粕库存仍处百万吨高位，压制基差修复，现货上涨动力不足。
• 需求疲软：节后终端饲料需求偏弱，油厂阶段性停机减少供应增量，但整体需求未见明显回暖。

风险提示

• 南美天气扰动：南美地区天气变化可能影响大豆种植与收获进度，进而影响全球供应。
• 国内饲料需求回暖：若国内饲料需求出现回暖迹象，可能对豆粕价格形成支撑。

市场展望

• 单边观点：豆粕市场预计将继续维持高位震荡，受进口成本支撑及国内供应宽松格局影响，价格波动有限。
• 套利观点：当前无明显套利机会，市场情绪偏向观望。

数据来源

• 全球数据：USDA
• 国内数据：上海钢联、iFinD、中泰期货整理

以上为中泰期货豆粕周度报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。