20221026-西南证券-广电计量-002967.SZ-业绩略低于预期_市场拓展持续加强_5页_1mb

公司业绩总结

核心内容概述

公司发布了2022年三季报，显示其在2022年前三季度实现营收16.6亿元，同比增长19.1%，归母净利润0.8亿元，同比增长74.9%。然而，Q3单季度业绩表现略低于预期，营收同比增长16.9%，环比增长4.9%；归母净利润同比下降9.8%，环比下降43.1%。公司整体业绩略低于预期，主要受疫情、成都和重庆限电等因素影响。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 营业收入：2022年前三季度同比增长19.1%，Q3同比增长16.9%，环比增长4.9%。
• 归母净利润：2022年前三季度同比增长74.9%，Q3同比下降9.8%，环比下降43.1%。
• 扣非净利润：2022年前三季度同比增长72.7%，Q3同比下降25.3%，环比下降52.4%。

2. 毛利率与净利率

• 综合毛利率：2022年前三季度为37.8%，同比下降0.8个百分点；Q3为40.0%，同比下降1.5个百分点，环比下降10.0个百分点。
• 净利率：2022年前三季度为4.4%，同比微降1.2个百分点；Q3为8.2%，同比下降2.8个百分点，环比下降7.9个百分点。
• 净利率下降原因：主要由于毛利率下降及期间费用率上升。

3. 期间费用率

• 前三季度期间费用率：35.2%，同比减少1.8个百分点。
• 细分费用率：销售费用率15.6%，同比增加0.7个百分点；管理费用率7.1%，同比下降0.8个百分点；财务费用率0.8%，同比下降0.2个百分点；研发费用率11.7%，同比下降1.6个百分点。
• Q3期间费用率：31.9%，同比增加2.3个百分点，环比增加0.02个百分点，主要由于公司加强市场拓展，销售费用同比大幅增加。

4. 业务布局与核心竞争力

• 认证机构批准书：自2022年9月以来，公司陆续获得多项认证，包括软件成本度量及造价评估服务机构证书、信息安全服务资质认证证书，以及涵盖质量管理体系、环境管理体系、职业健康安全管理体系和食品农产品管理体系的认证。
• 业务优化：这些认证优化了公司“计量+检测+科研+认证”的业务布局，提升了公司在信息安全领域的服务能力。

5. 盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.31亿元、3.68亿元、4.93亿元，复合增长率达39%。
• 投资评级：维持“持有”评级。

关键信息

业绩表现

• 营收增速放缓：Q3营收增速放缓，主要受外部因素影响。
• 利润增长显著：归母净利润同比增长74.9%，但Q3大幅下滑。

财务指标

• 每股收益：预计2022年为0.40元，2023年为0.64元，2024年为0.86元。
• ROE：预计2022年为6.57%，2023年为9.63%，2024年为11.63%。
• PE：预计2022年为48倍，2023年为30倍，2024年为22倍。
• PB：预计2022年为3.07倍，2023年为2.82倍，2024年为2.54倍。

业务增长预测

• 检测服务：预计2022年收入为1664.47亿元，毛利率为39.15%。
• 计量服务：预计2022年收入为554.76亿元，毛利率为38.00%。
• EHS评价咨询：预计2022年收入为251.41亿元，毛利率为40.00%。
• 其他业务：预计2022年收入为200.37亿元，毛利率为23.00%。
• 合计收入：预计2022年为2671.01亿元，增速为18.87%。

风险提示

• 公信力和品牌受不利事件影响的风险。
• 政策和行业标准变动风险。
• 新建实验室产能不达预期风险。
• 骨干员工流失的风险。
• 疫情反复风险。

财务预测与估值指标

利润表预测

财务分析指标

估值指标

分业务收入及毛利率预测