20260817-国信证券-公用环保行业202608第3期_生态保护_十五五_规划_发布_生态环境部征求3项CCER方法学意见_28页_1mb

公用环保 202608 第 3 期总结

核心内容

1. 重要政策及事件

• 《生态保护“十五五”规划》发布：生态环境部等多部门联合印发《生态保护“十五五”规划》，目标到2030年实现生态空间格局优化、生态质量改善、生物多样性丧失趋势缓解、优质生态产品供给增加等。
• 具体目标：
  • 自然保护地陆域面积占比不低于18%
  • 生态质量指数（EQI）提升至86.5
  • 水土保持率不低于74%
  • 森林覆盖率提升至25.8%
• CCER方法学征求意见：生态环境部就3项CCER方法学公开征求意见，包括造林碳汇、乔木林经营碳汇、中深层地热能水热型供暖技术应用工程。

2. 碳交易市场

• 国内碳市场行情：
  • 本周碳价收盘价较上周下跌0.33%，最高价99元/吨，最低价98元/吨。
  • 挂牌协议交易成交量947,835吨，成交额93,180,119.05元；大宗协议交易成交量1,400,000吨，成交额134,389,000元。
• 国际碳市场行情：
  • 欧盟碳排放配额（EUA）期货平均结算价为81.51欧元/CO2e，较前一周上涨0.70%。
  • 欧盟碳配额现货交易量为0万吨CO2e。

3. 电力行业数据

• 发电量：
  • 2026年1-6月全国累计发电量为47392.1亿千瓦时，其中核电发电量2237.55亿千瓦时，占比4.72%。
  • 核电设备利用小时数为3545.10小时，平均机组能力因子为88.55%。
• 用电量：
  • 6月份全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。
  • 1-6月全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。
• 电力交易：
  • 2026年1-6月全国电力市场交易电量36848亿千瓦时，同比增长24.2%。
  • 绿电交易电量1641亿千瓦时，同比增长6.6%。
• 发电设备容量：
  • 截至6月底，全国累计发电装机容量40.43亿千瓦，同比增长10.8%。
  • 新能源发电装机容量占总装机比重升至60%。

4. 煤炭与天然气价格

• 煤炭价格：
  • 环渤海动力煤8月12日价格为717元/吨，较上周上涨3元/吨。
  • 郑商所动力煤期货主力合约价801.4元/吨。
• 天然气价格：
  • 本周国内LNG价格小幅上涨，8月7日出厂均价为5649元/吨，较上周上涨31元/吨。

5. 行业动态

• 南方电网启动碳信用机制：碳信用机制包括“项目减排—碳信用开发—登记签发—交易或履约”的闭环，首批采用电能替代、六氟化硫回收净化、抽水蓄能消纳新能源等方法学。
• 上海市启动小时级绿电交易：绿电环境价值按小时结算，初期各时段价格一致。

6. 公司公告

• 环保水务板块：
  • 江南水务完成工商变更，子公司经营范围与高源管网公司一致。
  • 节能环境上半年营收微降但净利润增长，毛利率提升至41.85%。
  • 武汉控股上半年营收下滑但净利润增长，现金流显著改善。
  • 伟明环保虽营收和净利润下降，但项目运营收入占比近60%，毛利率达62.49%。
• 电力板块：
  • 川投能源上半年营收下降但现金流大幅增长，现金利息保障倍数提升至2.88。
  • 立新能源上半年营收和净利润大幅增长，但应收账款减值对利润形成拖累。
  • 申能股份可转债发行用于新疆风电及海上光伏项目，助力新能源发展。
  • 大唐发电完成中期票据发行，票面利率低，有利于优化债务结构。
• 天然气板块：
  • 新天然气上半年营收和净利润下滑，但现金流充沛，分红比例高。

投资策略

公用事业板块

1. 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力。
2. 新能源发电：国家持续支持新能源发展，盈利趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能、川能动力。
3. 核电：装机和发电量增长对冲电价下行压力，推荐中国核电、中国广核。
4. 水电：高分红的水电股防御属性凸显，推荐长江电力。
5. 燃气：推荐具有海气贸易能力、特气业务锚定商业航天的九丰能源。
6. 核能装备制造：推荐基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。

环保板块

1. 水务&垃圾焚烧：进入成熟期，自由现金流改善，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。
2. 科学仪器：中国科学仪器市场份额超90亿美元，推荐聚光科技、皖仪科技。
3. 废弃油脂资源化：受益于欧盟SAF强制掺混政策，推荐山高环能。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 竞争加剧

板块表现

• 沪深300指数：下跌0.61%
• 公用事业指数：下跌0.58%
• 环保指数：上涨1.24%
• 申万一级行业分类：公用事业涨幅排名第22，环保排名第7。
• 电力子板块：火电下跌1.42%，水电上涨0.34%，新能源发电下跌0.95%。
• 水务板块：上涨1.23%
• 燃气板块：下跌0.31%

重点公司盈利预测

定增进展与大宗交易

• 定增进展：部分公司已通过证监会审核或股东大会批准，用于新能源、绿色氢基能源等项目。
• 大宗交易：部分公司有大宗交易记录，如九丰能源、长江电力等。

总结

《生态保护“十五五”规划》的发布为环保行业带来新的发展机遇，CCER方法学的扩展也进一步推动碳市场发展。公用事业板块中，火电、水电、核电等子行业表现不一，但整体仍具备投资价值。环保行业在政策支持下，水务、垃圾焚烧及科学仪器等领域迎来发展机遇。投资者应关注具备成长性和稳定性的龙头企业，同时注意政策变化及市场风险。