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东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

纺服行业：体育与户外产业景气有望持续

• 运动品牌短期承压，长期景气不改：9月线上数据显示，运动服和运动鞋品类下滑约30%，国际品牌表现不佳，国产品牌中李宁和361度增长较好，分别增长52%和33%。三季度销售增速较差主要由疫情反复、雨水天气多及去年同期高基数所致。
• 中长期看好运动服饰赛道：国内体育运动及户外产业仍处于普及阶段，未来景气期较长。国产品牌在内销市场表现强劲，受益于国货消费热情提升，建议关注港股运动服饰龙头如安踏体育、李宁等。
• 纺织制造端：棉价上涨关注棉纺织企业：棉花期货价格近期上涨22.44%，达到近10年新高，主要受天气和贸易成本上升影响。建议关注受益于棉价上涨的棉纺织企业。
• 出口景气：8月纺织品服装贸易额微增0.2%，但出口下降1.6%。主要因外部需求回暖及东南亚疫情导致订单回流，预计出口仍保持一定景气。

轻工制造：限产提价稳定盈利，户外用品景气持续

• 户外用品产业持续景气：随着居民消费水平提升及健康环保意识增强，户外运动快速发展。国内仍处于普及阶段，欧美市场则呈现升级趋势。儿童户外体育参与度是推动国内产业发展的重要因素，建议关注久祺股份等优秀制造和分销商。
• 造纸行业：限产提价稳定盈利：9月以来多家纸企宣布限产提价，如玖龙提价100元/吨，晨鸣提价600元/吨。当前终端需求疲软，下游采购谨慎，但限产有助于库存消化，若需求回暖，纸价有望上涨。关注太阳纸业等龙头。
• 家居行业：景气周期持续，关注龙头：住宅竣工仍处于景气周期，家具消费增速良好。但受地产调控影响，销售承压，中期需求或受影响。建议关注市占率提升、品牌与渠道优势明显的龙头企业，如欧派家居、顾家家居等。

主要观点

• 运动服饰赛道长期看好：尽管三季度销售承压，但中长期来看，国内体育户外产业仍有较大发展空间，国产品牌表现优于国际品牌，具备较强竞争力。
• 棉价上涨带来纺织制造机遇：棉价上涨对棉纺织企业形成利好，建议关注相关企业。
• 出口维持景气，外部需求回暖：纺织服装出口仍保持增长，订单回流及外部需求回暖是主要推动因素。
• 造纸行业限产提价策略有效：短期通过限产提价稳定盈利，中期需关注下游需求变化，长期看好技术先进、能耗控制严格的龙头。
• 家居行业景气持续，关注龙头份额提升：住宅竣工数据良好，家具消费保持增长，但受地产调控影响，需关注中长期需求变化及龙头企业的市场拓展。

关键信息

• 重点推荐公司：久祺股份、华利集团、李宁、安踏体育、申洲国际、顾家家居、太阳纸业
• 建议关注公司：滔搏、罗莱生活、海澜之家、公牛集团、索菲亚、思摩尔国际、中顺洁柔
• 行业数据：
  • 纺织服装行业本周上涨3.12%，轻工制造上涨2.37%，上证指数上涨0.67%。
  • 纺织服装子行业涨幅前五：健盛集团（+10.05%）、华孚时尚（+10.04%）、汇洁股份（+10.03%）、朗姿股份（+10.00%）、百隆东方（+9.98%）。
  • 轻工制造子行业涨幅前五：梦百合（+10.04%）、奥瑞金（+9.72%）、明牌珠宝（+8.26%）、齐峰新材（+7.99%）、陕西金叶（+7.27%）。
• 行业大事：
  • 2021-10-26：久祺股份披露三季度报
  • 2021-10-28：顾家家居、欧派家居、海澜之家披露三季度报
  • 2021-11-12：敏华控股披露半年报
• 风险提示：
  • 疫情控制时间超预期
  • 经济增速下行
  • 突发性事件
  • 超预期政策

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重点公告

• 公牛集团：因垄断协议被浙江证监局处以2.95亿元罚款
• 健盛集团：累计回购421.5万股，支付资金约3875.30万元
• 江山欧派：拟向子公司增资1.93亿元，持股比例提升至72%
• 耐克Q1业绩：营收122.5亿美元，同比增长15.6%；毛利率提升1.7p.p.；归母净利润增长23%

分析师与研究助理信息

• 分析师刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，从事纺织服装行业研究
• 分析师常子杰：中央财经大学金融学硕士，从事轻工制造行业研究
• 研究助理沈逸伦：新加坡国立大学理学硕士，从事轻工制造行业研究