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幼吾幼，以及人之幼 —— 早幼教行业研究总结

核心内容概述

本报告主要分析中国早幼教行业的商业模式、市场需求、供给缺口及投资机会，强调早幼教行业在政策支持和消费升级的双重驱动下，具有较大的发展潜力。

一、早幼教行业商业模式分析

早幼教行业在教育行业中属于“类零售”模式，与学校（类地产）、在线教育（互联网）模式有明显区别。

商业模式特点

早教中心模式

• 以消课制为主，依赖营销和课程出席率；
• 不具备办学许可，市场化竞争更激烈；
• 服务内容包括逻辑思维、艺术、音乐等；
• 未来随着家长意识提升，参培率将增长，行业增速或高于幼儿园。

幼儿园模式

• 以学费制为主，具备办学许可；
• 竞争壁垒在于资质和选址；
• 未来三年或有3.9万所幼儿园缺口；
• 幼师缺口较大，专业培训成为投资机会。

二、市场需求分析

人口基数

• 2017年我国0-6岁儿童约1.02亿人，占总人口7.3%；
• 2020年预计达1.04亿人，其中0-3岁婴幼儿超5200万人；
• 幼儿园在园人数预计达5100万人，是早教需求的集中年龄段。

市场规模

• 2016年早幼教市场总规模约8000亿元；
• 早教市场参培率约7%，幼儿园毛入园率约77.4%；
• 预计未来幼儿园参培率将提升，行业潜力巨大。

三、市场供给与缺口分析

早教市场供给

• 2016年全国早教中心共11400家，一线城市占比约15.1%；
• 早教中心CR10达32.5%，市场集中度较高；
• 早教市场供给基数小，但增长快，未来增速或高于幼儿园。

幼儿园供给缺口

• 截至2016年，全国幼儿园共23.98万所，民办占比64%；
• 2020年预计在园人数达5100万人，需新增3.9万所幼儿园；
• 幼师缺口达61万，专业培训是可投资细分领域。

四、投资判断及标的推荐

早教板块投资看点

• 行业增长快，渗透率提升空间大；
• 关注运营规范、体量大、消课率高的龙头机构；
• 市场化竞争强，高质量服务和内部管理是关键。

幼教板块投资看点

• 具备牌照进入壁垒，资产稳定性强；
• 扩张相对缓慢但持续性强，适合中长期投资；
• 仍有部分未登记托班及幼儿园，实际毛入园率可能高于公布数据；
• 建议关注企业及住宅周围托班机构，以及幼师培训机构。

推荐上市公司

五、风险提示

1. 政策风险：各地办学细则不一，可能增加跨区域建设成本；
2. 牌照风险：多数早教中心未持牌，存在牌照申请风险；
3. 直营风险：品牌扩张可能影响服务质量；
4. 加盟风险：加盟模式下管理不可控，服务质量可能下降。

六、附件：相关上市公司标的整理

总结

早幼教行业在政策支持与家庭消费升级的双重推动下，市场潜力巨大。早教中心作为“类零售”模式，增长迅速，但需关注营销与服务质量；幼儿园作为“类地产”模式，具有资质壁垒，未来三年将面临3.9万所缺口，且幼师培训成为投资新方向。建议关注具备品牌优势、资质齐全及运营能力的龙头企业，如威创股份、三垒股份和枫叶教育。同时，需警惕政策、牌照及服务质量等风险。