深度报告-20220815-德邦证券-健麾信息-605186.SH-深耕药品智能化管理_收获行业扩容果实_21页_2mb

健麾信息（605186.SH）详细总结

核心内容概述

健麾信息是国内知名的药品智能化管理设备制造商，专注于为医疗机构和医药流通行业提供智能化解决方案。公司自2020年登陆A股后，成为“智慧药房第一股”，凭借其丰富的产品线和品牌优势，全面布局院内与院外市场，涵盖智慧药房、智能化静配中心、智能化药品耗材管理、零售药房自动化服务等。公司业务覆盖全国29个省、自治区及直辖市，已服务700余家医疗机构，市场占有率处于行业领先位置。

主要观点

• 行业前景广阔：药品智能化管理行业受益于医疗新基建和政策支持，未来渗透率将快速提升，市场空间巨大。
• 业务布局多元：公司已构建覆盖院内和院外的完整业务体系，包括智慧药房、静配中心、药品耗材管理及零售药店自动化服务。
• 技术创新驱动：公司注重研发投入，2021年研发费用同比增长42%，并推出多项自动化解决方案，如“云药房”、“D-plus”等，以满足多样化需求。
• 政府合作拓展：公司成功获得湖北省卫健委1.96亿元政府订单，标志着其在政府端业务的突破，拓展了2G市场。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收分别为5.5/7.4/9.8亿元，归母净利润分别为1.9/2.5/3.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 行业：机械设备/专用设备
• 当前价格：33.83元
• 分析师：陈铁林、张俊
• 总股本：136.00百万股
• 流通A股：66.63百万股
• 总市值：4,600.88百万元
• 总资产：1,064.94百万元
• 每股净资产：6.68元

财务表现

• 2021年营收：4.90亿元，同比增长70.8%
• 2021年净利润：1.18亿元，同比增长22.9%
• 2022-2024年营收预测：5.53/7.38/9.76亿元
• 2022-2024年净利润预测：1.91/2.53/3.30亿元
• 2021年毛利率：42.3%，净利率26.0%
• 2022年预测毛利率：58.3%，净利率38.4%

业务布局

• 智慧药房：公司核心业务，2021年营收1.8亿元，占总营收37%；未来预计持续增长。
• 智能化静配中心：2021年营收0.58亿元，同比增长21%；未来有望随渗透率提升而快速增长。
• 智能化药品耗材管理：2021年因政府订单增长至1.9亿元，成为营收增长的重要来源。
• 零售药店智能化：公司已与多家连锁药店合作，布局零售市场，拓展2G端业务。

政策与市场驱动

• 政策支持：国务院及国家卫健委多项政策推动医院智慧化建设，包括《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》、《关于推动公立医院高质量发展的意见》等。
• 新基建催化：医疗新基建落地，带动院内智能化设备需求增长，提高药品管理效率。
• 行业渗透率：国内药品自动化管理渗透率较低，未来有望提升至更高水平，尤其在静配中心领域。

风险提示

• 行业发展不及预期：药品智能化管理行业仍处于起步阶段，未来发展受多种因素影响。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，竞争对手可能增多，加剧市场竞争。
• 客户与供应商集中度高：公司客户和供应商集中度较高，存在业务波动风险。
• 新冠疫情反复影响：疫情对医疗服务机构的采购和使用产生不确定性。

投资建议

公司作为药品智能化管理龙头，具备品牌优势和丰富产品线，有望随着行业渗透率提升和新基建落地，持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

估值分析

产品线及技术优势

• 智慧药房：涵盖多种自动化设备，如自动发药机、智能针剂管理柜、智能毒麻药品管理柜等，实现药品的智能存储、调配和发放。
• 智能化静配中心：提供全流程解决方案，包括配置机器人、智能针剂库、自动贴标机等，实现静脉用药的快速、准确配置。
• 智能化药品耗材管理：采用物联网技术，实现药品和耗材的安全存储、智能调配与全流程追溯。
• 零售药房服务：布局零售药店自动化市场，推动O2O模式发展，提升运营效率。
• 发热门诊自助药房：支持24小时无人售药，提升患者购药便捷性，减少交叉感染风险。

未来增长点

• 院内市场：随着医疗新基建落地和政策支持，院内药品智能化管理市场增长空间巨大。
• 院外市场：零售药店自动化需求上升，公司通过合作与创新服务模式，拓展新蓝海市场。
• 政府合作：2G业务拓展良好，未来有望进一步开发基层医疗市场。

结论

健麾信息作为国内药品智能化管理行业龙头，凭借其品牌优势、产品多样性及政策支持，有望在院内和院外市场持续增长。公司已布局零售药店和政府端业务，推动多元化发展。随着行业渗透率提升和新基建落地，公司未来增长潜力较大，投资建议为“买入”。