20210207-国信期货-有色（铜铝）周报_有色春季行情提前启动_铜铝布局多头聚焦反弹_20页_2mb

有色春季行情提前启动总结

核心内容概述

本报告由国信期货发布，主要分析了中国铜和铝市场的现状及未来走势。报告指出，尽管春节前铜价因宏观预期变化及传统消费淡季而震荡回调，但春节后随着二季度备货预期的提振，铜铝等有色金属价格有望企稳反弹。整体来看，铜铝市场处于供需紧平衡状态，且在全球经济复苏和货币政策宽松背景下，具备上涨动力。

主要观点

• 铜市场：

  • 铜价短期受宏观和传统消费淡季影响震荡，但中长期有望因二季度备货预期而反弹。
  • 中国铜冶炼产能仍在扩张，全球铜矿边际成本偏高，供应弹性小于需求弹性，铜价具备上涨支撑。
  • 重点关注内蒙古等地取消电解铝用电优惠对市场的潜在影响，若无重大政策利空，铜铝将受益于供需复苏。
  • 铜作为全球经济复苏的重要指标，其价格走势受货币政策宽松和经济增长预期驱动。

• 铝市场：

  • 铝行业面临供给压力，但国内供给侧改革已设定产能天花板，未来新产能转换速率不及预期，叠加新能源和新基建需求增长，铝具备结构性上涨潜能。
  • “十四五”规划推动铝产业转型升级，重点发展交通运输和人民生活水平提升相关领域。
  • 铝产业存在产能扩张与需求增长不匹配的问题，建议关注后续产能关停和检修情况。

关键信息

宏观与市场环境

• 全球金融市场风险偏好切换频繁，铜铝等商品价格震荡加剧。
• 海外市场复苏和弱美元仍是跨年趋势，有利于铜铝等“顺周期”品种。
• 有色金属市场在前期上涨后已充分调整，具备反弹潜力。

产业与政策背景

• 铜：

  • 中国铜冶炼产能仍在扩张，但全球铜矿边际成本偏高，供应弹性远小于需求弹性。
  • 铜精矿供需关系紧平衡，未来或因需求增长而出现短缺。
  • 2021年铜精矿供应与需求的平衡出现正向变化。

• 铝：

  • “十四五”规划推动铝产业转型升级，产能布局基本完成，进入平台期。
  • 国内供给侧改革有效控制产能无序扩张，形成产能天花板。
  • 新能源和新基建带动铝终端需求增长，供需结构错配为铝价提供支撑。
  • 多个铝项目在2020-2021年陆续投产，对市场供应形成压力。

市场操作建议

• 产业与机构：应以生产利润保值为主，关注铜铝回调后的反弹机会。
• 投机者：可进行短线波段操作，关注市场波动。
• 不轻言做空：铜铝兼具金融属性和商品属性，市场预期对价格走势有较大影响。

后市展望

• 铜铝市场在低库存、紧平衡的背景下，价格易受市场预期影响。
• 中长线趋势需关注美联储等主要央行的货币政策及各国财政刺激政策动态。
• 建议投资者以波段操作为主，避免单边做空，保持多头思路。

附录：数据来源

• 数据来源：SMM, Wind, 国信期货, 中国有色金属工业协会, CRFB, IMF, WIND, YCharts, 等。

重要免责声明

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分析师信息

• 分析师：顾冯达
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