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光期能化：能源策略周报总结

核心内容概述

2021年2月7日的能源策略周报主要分析了全球及中国原油与沥青市场的供需、库存、价格及金融持仓变化，揭示了油价中枢上移、沥青需求疲软但成本支撑价格走势等关键信息。

原油市场分析

供应端

• OPEC+ 供应管理更加精细化，1月产量增幅不及预期，整体产量为2567万桶/日，环比增加19万桶/日，但增幅仅为计划的三分之二。
• 沙特在OPEC+协议基础上，自愿减产100万桶/日，使OPEC月度产量回落至2467万桶/日。
• 美国 原油产量维持在1090万桶/日，钻机数连续11周回升，显示未来产量可能上升，对油价构成压力。
• 美国原油出口量周度增加12.8万桶，净进口量大幅增加131.5万桶/日，反映美国对原油的进口需求。

需求端

• 美国财政刺激计划推进，有助于经济复苏和市场风险偏好提升，利好原油需求。
• 美国炼厂开工率小幅上升至82.3%，裂解利润底部回升，尤其是汽油裂解利润。
• 中国2020年原油加工量同比增长3%，进口量同比增长7.3%，创历史新高，沙特为最大进口来源国。

库存情况

• 截至1月29日当周，美国原油库存下降99万桶至4.75659亿桶，汽油库存增加447万桶，馏分油库存下降1万桶。
• EIA预测全球原油库存将继续下降，2021年以60万桶/天速度下降，2022年以50万桶/天速度下降。
• 中国SC期货仓单总量周度下降100万桶至2439.2万桶，巴士拉轻油仓单占比70%，预计SC定价将有所修复。

价格走势

• 油价总体呈上行趋势，布伦特原油价格重回60美元/桶，WTI和Brent净多头持仓增加，显示市场看涨情绪。
• 中国SC原油与外盘现货价差收窄，内盘原油存在补涨机会。
• 美国原油净进口量增加，市场流动性支撑油价上涨。

风险提示

• 春节假期将至，市场流动性收缩，可能引发价格调整。
• OPEC+减产联盟稳定性存疑，可能影响供需再平衡进程。

沥青市场分析

供应端

• 本周沥青总产量为55.6万吨，环比下降5.36万吨或8.79%。其中地炼产量下降显著，主要因部分炼厂停产检修。
• 2020年沥青产量3289.26万吨，同比增加16%，显示供应增长。
• 炼厂开工率下降至40%，主要因部分炼厂停产或转产渣油，预计春节后部分炼厂将恢复生产。

库存情况

• 炼厂库存率38%，周环比增加1个百分点；社会库存61.39万吨，环比增加3.9%，显示需求疲软。
• 2020年中国沥青表观消费量3708.89万吨，同比上涨16%，反映需求增长。

价格走势

• 本周山东地区沥青价格上涨25元至2550-2650元/吨，东北地区价格上涨50元，其他地区价格稳定。
• 百川沥青现货价格指数2745元/吨，周环比上涨5元。
• 高成本支撑下，沥青价格易涨难跌，短期内价格仍有上涨空间。

需求端

• 临近春节，终端需求逐步走弱，多数地区工地停工，沥青刚性需求下滑。
• 1-11月公路建设投资累积2.26万亿元，同比增加11.5%，显示基建对沥青需求仍有支撑。

进口情况

• 2020年沥青进口量476.38万吨，同比增加11.12%。
• 预计2月进口沥青到货量将继续减少，部分国家如马来西亚炼厂有检修计划，影响供应。

金融持仓与市场情绪

• WTI与Brent基金净多头持仓增加，显示市场看涨情绪升温。
• 美国原油净进口量增加，推动市场流动性改善，利好油价。
• 中国SC期货仓单减少，表明市场交投活跃，SC定价有所修复。
• 布伦特原油净多头持仓增长较快，对油价支撑更明显。

总结

• 原油市场：OPEC+减产政策推动供需再平衡，油价中枢上移，布油有望触及60美元/桶。美国原油产量稳定，进口需求增加，市场流动性改善。SC期货仓单减少，表明市场活跃度提升。
• 沥青市场：供应端受炼厂检修影响，产量下降，库存上升，但高成本支撑下价格易涨难跌。需求端受春节影响，刚性需求下滑，但全年基建投资增长支撑长期需求。
• 金融与宏观因素：宏观资金配置需求增强，推动油价上涨。美国财政刺激计划利好经济复苏，市场风险偏好提升。SC与外盘价差收窄，内盘存在补涨机会。需警惕春节假期带来的流动性收缩及OPEC+减产联盟的稳定性问题。