核心内容
优利德是一家综合性测试测量仪器企业，正致力于向中高端市场突破。公司当前股价为29.89元，总股本为1.10亿股，已上市流通A股为0.39亿股，总市值为33.01亿元。年内股价最高为36.48元，最低为21.11元。公司分析师满在朋与李嘉伦对优利德进行了深入分析，并维持“买入”评级。
业绩表现
- 2022年中报显示，公司上半年实现营业收入5.21亿元，同比增长7.01%；归母净利润0.77亿元，同比增长1.75%。
- 22Q2业绩承压，营业收入同比下降7.35%，环比下降34.66%；归母净利润同比下降15.62%，环比下降55.08%。
- 2022E至2024E的盈利预测显示，公司预计实现归母净利润分别为1.50亿元、1.95亿元和2.41亿元，对应当前PE分别为22倍、17倍和14倍。
经营分析
- 国内收入因疫情有所下滑，但海外业务保持高增长，同比增长20.55%。
- 利润承压主要由于股份支付费用和研发投入增加，其中22H1股份支付费用为833.83万元，研发投入增加1020.6万元。
- 若剔除股份支付费用，净利润同比增长11.13%；若剔除研发投入，净利润增长可能更高。
- 公司在测试仪器领域持续升级，2GHz带宽示波器预计在22Q4发布，其他产品如波形信号发生器、频谱分析仪等也有技术积累。
技术进展
- 自研高速ADC芯片已进入流片环节，目标突破5GS/s采样率及2G带宽指标。
- 参股公司成都市精鹰光电技术有限责任公司研发的640×512焦平面探测器已流片，将进一步攻关热成像仪核心器件。
财务指标分析
损益表
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
540 |
886 |
842 |
1,113 |
1,351 |
1,617 |
| 归母净利润(百万元) |
53 |
147 |
109 |
150 |
195 |
241 |
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 摊薄每股收益(元) |
0.646 |
1.782 |
0.988 |
1.355 |
1.762 |
2.182 |
| 每股净资产(元) |
3.236 |
5.009 |
8.634 |
9.657 |
11.020 |
12.704 |
| 每股经营性现金流净额 |
0.823 |
2.784 |
-0.329 |
1.989 |
2.355 |
2.737 |
报酬率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE(归属母公司)(摊薄) |
19.95% |
35.57% |
11.45% |
14.03% |
15.99% |
17.17% |
| ROA(总资产收益率) |
12.24% |
21.81% |
8.76% |
10.28% |
11.56% |
12.32% |
| ROIC(投入资本收益率) |
19.10% |
36.18% |
10.33% |
13.29% |
15.22% |
16.46% |
增长率
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
16.33% |
63.98% |
-4.90% |
32.22% |
21.33% |
19.66% |
| EBIT增长率 |
49.99% |
177.26% |
-37.07% |
52.48% |
30.58% |
24.58% |
| 净利润增长率 |
66.00% |
175.95% |
-26.04% |
37.59% |
30.09% |
23.80% |
| 总资产增长率 |
17.72% |
54.91% |
84.04% |
17.25% |
15.71% |
16.20% |
资产管理能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转天数 |
31.2 |
20.0 |
25.0 |
31.0 |
31.0 |
31.0 |
| 存货周转天数 |
110.2 |
94.1 |
158.2 |
170.0 |
150.0 |
140.0 |
| 应付账款周转天数 |
93.3 |
73.7 |
97.1 |
97.0 |
97.0 |
97.0 |
| 固定资产周转天数 |
116.0 |
72.6 |
72.1 |
78.8 |
69.0 |
59.7 |
偿债能力
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净负债/股东权益 |
-15.55% |
-44.13% |
-38.99% |
-33.84% |
-35.57% |
-38.21% |
| EBIT利息保障倍数 |
23.7 |
34.1 |
-13.6 |
-46.4 |
-51.5 |
-45.0 |
| 资产负债率 |
38.65% |
38.70% |
23.48% |
26.76% |
27.81% |
28.41% |
投资建议
- 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
- 公司产品有望向中高端持续突破，同时新建产能落地，收入有望持续提升。
风险提示
- 产品研发不及预期
- 汇率波动
- 原材料价格波动
- 限售股解禁
- 股东减持
附录：市场相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
1 |
3 |
5 |
7 |
7 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
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