20260911-国金期货-玉米期货周报_16页_2mb

玉米期货周报总结

本周核心观点

本周国内玉米市场整体呈现震荡偏弱格局，供需博弈加剧。现货价格窄幅下行，期货盘面承压回落，市场关注焦点转向华北新季玉米上市节奏及开秤价格。

主要观点

• 供应端：华北春玉米及蒜茬玉米陆续上市，深加工到货量增加，贸易商库存同比偏高，出货意愿增强。
• 需求端：饲料企业坚持刚需随用随采，成交清淡；深加工企业开工率小幅回升，但生产亏损仍存。
• 库存端：北方港口库存小幅下降，深加工企业库存持续去化，饲料企业库存可用天数维持低位。
• 替代品：小麦价格稳中偏弱，高粱价格持稳，对玉米饲用需求形成分流压力。
• 后市展望：新粮上市前玉米整体行情震荡，难有大幅波动；关注华北新季玉米定产情况及开秤价格，若开秤价低于预期，或引发阶段性下跌风险。

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第一章 本周玉米市场行情回顾

1.1 现货价格分析

• 全国玉米价格指数从8月27日的2211元/吨降至9月11日的2190元/吨，累计下跌21元/吨，跌幅约0.95%。
• 东北地区：玉米价格稳中略强，但成交清淡，呈现“有价无市”局面。
• 华北地区：价格窄幅震荡，区域分化，供应压力加大。
• 销区市场：价格主流维稳，饲料企业采购谨慎，替代品分流饲用需求。

1.2 港口玉米行情

• 北方四港（锦州港、鲅鱼圈、北良港、大窑湾港）库存为176.7万吨，较8月28日减少0.9万吨，降幅0.51%。
• 库存下降主要因前期发运量大、南方港口到货增加、北方集港有限、南方采购谨慎。

1.3 连盘玉米期货走势

• 主力合约结算价从9月4日的2297元/吨降至9月11日的2260元/吨，累计下跌37元/吨，跌幅1.61%。
• 周初弱势震荡，周末加速下行，9月11日收盘价2255元/吨。

1.4 CBOT 玉米期货走势

• 本周基本持平，美国玉米产量预期稳定，天气炒作窗口期已过，出口需求一般，美元汇率波动扰动价格。

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第二章 国内玉米供需格局分析

2.1 政策性拍卖

• 本周暂无政策性玉米拍卖，进口大豆竞价销售成交率为0%，显示市场对陈粮接受度低。
• 小麦方面，河南、安徽已启动最低收购价预案，托市价1.19元/斤构筑“政策底”，玉米方面暂无明确政策计划。

2.2 饲料企业库存

• 截至9月11日，47家样本饲料企业玉米库存可用天数为24.94天，较8月28日减少0.23天，降幅0.91%。
• 饲料企业坚持“随用随采”策略，采购意愿谨慎，替代品使用比例增加。

2.3 深加工企业库存

• 全国96家主要深加工企业玉米库存为267.4万吨，较8月28日减少6.9万吨，降幅2.52%。
• 分区域来看，山东库存下降明显，河北小幅下降，吉林相对稳定，黑龙江略有增加。

2.4 深加工企业消费量

• 149家深加工企业玉米消耗量为131.03万吨，较上周增加6.93万吨，增幅5.58%。
• 消费结构：玉米淀粉占比约46%，酒精约27%，氨基酸约17%，其他约10%。

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第三章 玉米下游行业分析

3.1 深加工企业开工动态

• 玉米淀粉行业开机率小幅回升至63.56%，较8月28日下降1.57个百分点，但较上周回升0.35个百分点。
• 华北地区因原料供应充足，生产积极性高；东北地区因原料价格未回调，亏损严重，个别企业限产。

3.2 深加工企业利润

• 山东地区玉米淀粉生产利润为**-126元/吨**，较9月4日的**-247元/吨**有所改善，但仍处于亏损状态。
• 玉米淀粉价格下跌38元/吨至2690元/吨，玉米原料价格下跌21元/吨至2190元/吨，淀粉-玉米价差扩大至550元/吨。

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第四章 主产区玉米生长

• 东北地区：黑龙江、吉林、辽宁玉米处于灌浆成熟期，内蒙古东部处于乳熟至灌浆期，整体长势良好，无明显气象灾害。
• 华北地区：山东、河南、河北夏玉米处于灌浆期，部分早熟品种已开始收获，春玉米及蒜茬玉米陆续上市。
• 西北地区：新疆、甘肃玉米处于灌浆成熟期，灌溉条件良好，长势正常。
• 天气影响：本周天气晴好，利于玉米灌浆；需关注后期早霜风险，新粮定产是市场关注重点。

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第五章 玉米相关产品行业分析

5.1 小麦

• 全国小麦均价从2416元/吨降至2408元/吨，跌幅0.33%。
• 小麦价格仍高于玉米，饲用替代空间收窄，但持续分流部分需求。

5.2 高粱

• 高粱价格持稳，美国产高粱广东港市场价为2550元/吨。
• 高粱-玉米价差为360元/吨，替代优势不明显，但仍有部分使用。

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第六章 市场心态解读

• 贸易商：库存偏高，处于倒挂亏损状态，出货意愿增强，但下游采购谨慎。
• 深加工企业：生产亏损仍存，但开工率维持稳定，原料采购以刚需为主。
• 饲料企业：坚持“随用随采”，库存维持安全水平，对后市价格预期偏弱。
• 农户：华北地区惜售挺价，东北地区观望为主。
• 整体市场情绪：偏空谨慎，等待新粮上市后的方向选择。

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第七章 玉米后市影响因素分析

利多因素

• 政策托底预期
• 库存持续去化
• 双节备货需求提前释放
• 厄尔尼诺影响全球供应
• 养殖利润改善带动饲料需求回升

利空因素

• 新粮上市压力加大
• 贸易商库存偏高，出货意愿增强
• 饲料企业采购谨慎，需求偏弱
• 替代品分流饲用玉米需求
• 深加工企业仍处亏损状态

关键变量

• 华北新季玉米开秤价格
• 是否有政策性收储/拍卖
• 下游需求恢复力度
• 主产区天气及最终定产数据
• 进口政策调整

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第八章 玉米后市展望

短期预测（1-2周）

• 新粮上市前，市场供需相对平衡，价格窄幅震荡偏弱。
• 华北新粮陆续上市，供应压力增加，下游需求偏弱，预计现货价格维持震荡格局。

中期预测（1-3个月）

• 玉米价格将呈现先抑后稳走势。
• 10月份新粮集中上市期价格可能承压，11-12月随着双节备货及四季度传统旺季到来，价格有望企稳回升。

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风险提示

• 政策风险：政策性收储/拍卖政策调整可能影响市场预期。
• 天气风险：主产区天气异常可能影响产量及质量。
• 需求风险：下游需求恢复不及预期可能压制价格。
• 进口风险：进口谷物及替代品政策调整可能影响供需格局。
• 资金风险：期货市场资金面变化可能加剧价格波动。

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风险揭示及免责申明

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