20260828-中原期货-白糖周报_外盘强势引领郑糖突破5400_内弱格局制约反弹高度_21页_3mb

白糖周报总结（2026年08月24日-28日）

核心内容概览

本周白糖市场整体呈现震荡偏多的走势，郑糖主力合约在周初震荡回落，随后在外盘强势带动下突破5400元/吨关口，周度结算价持平于5394元/吨。国际原糖价格指数下跌，但CFTC非商业净多头持仓显著增加，基金看多情绪浓厚。国内现货市场柳州、昆明价格小幅上涨，期货市场则保持震荡格局，基差走弱，仓单压力上升。

主要观点

• 价格走势：郑糖主力合约先抑后扬，最终收于5411元/吨，周度结算价基本持平。国际白糖价格指数下跌，但巴西圣保罗州现货价格显著上涨，显示地区供需变化。
• 外盘驱动：国际原糖供应收紧预期增强，尤其是厄尔尼诺现象引发的印度、泰国减产担忧，以及巴西中南部产糖量同比下降12.4%，支撑郑糖价格。
• 国内基本面：国内工业库存仍处于偏高水平，新榨季增产预期存在，抑制郑糖反弹空间。主产区销量环比下滑，软饮料产量同比转负，需求端走弱。
• 进口成本上升：配额外进口利润由正转负，巴西和泰国均出现亏损，进口成本上升将抑制后续进口量，对国内价格形成支撑。
• 持仓与基差：CFTC非商业净多头持仓大幅增加，郑糖基差走弱，显示现货贴水期货，市场预期偏弱。

关键信息

国际糖市场动态

• 白糖指数：国际白糖价格指数下跌34点至513.85，跌幅6.20%。
• ICE原糖：主力结算价微跌至17.56美分/磅，但持仓量增加约6600手，显示市场情绪有所升温。
• CFTC持仓：非商业净多头持仓增至110134手，净多头增加约3.22万手，基金看多情绪浓厚。
• 巴西现货：圣保罗州白糖现货均价上涨7.37%，至112.06元/吨。
• 泰国现货：价格维持稳定，升贴水不变。

国内糖市场动态

• 现货价格：柳州、昆明现货价格分别上涨0.19%和0.40%，期货主力结算价微涨0.13%至5394元/吨。
• 基差：国内基差由-193元/吨走弱至-211元/吨，现货贴水扩大。
• 仓单：仓单数量增加至24848张，库存压力小幅上升。
• 企业报价：湛江农垦上调50元，大理农垦下调10元，其余企业报价持平。

供应与需求分析

• 巴西供应：截至6月末，巴西中南部累计产糖量912.4万吨，乙醇产量966.7万立方米，供应增长但未突破历史季节性趋势。
• 国内产区：广西、云南、广东主产区甘蔗糖产量归零，显示榨季后期供应收尾。
• 国内需求：主产区销量持续下滑，软饮料产量同比转负，乳制品产量小幅上升，整体需求走弱。
• 库存情况：白糖工业库存7月降至372万吨，仍处偏高水平；果葡糖浆库存增加，F55果葡糖浆库存达20.04万吨。

进出口成本与利润

• 巴西成本：配额内加工成本升至4570元/吨，配额外成本升至5845元/吨，配额外利润由正转负。
• 泰国成本：配额内加工成本升至4589元/吨，配额外成本升至5870元/吨，配额外利润由165元/吨降至-45元/吨。
• 海运成本：泰国至中国运价上涨35%，巴西至中国运价小幅上升。

期货持仓变化

• ICE11号糖：非商业多头持仓增加约3.99万手，空头持仓增加约7740手，净多头持仓扩大。
• 郑糖主力：持仓量基本持稳，略有下降。

交易策略与风险提示

• 策略建议：短期偏多震荡，建议回调至5380-5400区间轻仓试多，止损参考5350下方，上方关注5450-5500压力区间。
• 风险提示：
  • 外糖18美分附近套保压力下回落，可能拖累郑糖联动下探。
  • 国内高库存及增产预期压制上方空间，现货跟涨乏力。
  • 台风及厄尔尼诺天气发酵，减产炒作或加剧波动。

总结

本周白糖市场在外盘强势带动下有所反弹，但国内高库存及需求走弱限制了其上涨空间。国际供应收紧预期增强，基金看多情绪浓厚，为郑糖提供支撑。国内进口成本上升、主产区销量下滑，显示市场存在结构性矛盾。整体来看，短期多头占优，但上方压力较大，需警惕外糖回落及国内供需变化带来的风险。