20260828-国信期货-白糖月报_外盘强势突破_郑糖被动跟涨_7页_874kb

国信期货白糖月报总结

核心内容

国信期货发布的白糖月报分析了2026年8月国内外糖市的走势与影响因素，指出国际糖价在短期利好提振下可能上移，但上方存在压力；国内糖价则受高库存与供应充裕影响，整体维持弱势震荡格局。报告建议以波段交易思路为主。

主要观点

国际市场

• 巴西：2026/27榨季中南部甘蔗压榨进入中后期，受前期降雨影响，甘蔗糖分偏低，导致产糖节奏放缓。8月上半月甘蔗压榨量增长1.9%，但糖产量同比下降6.6%。制糖比呈现“前低后高”趋势，8月上半月达50.6%，显示糖厂逐步恢复产糖比例。
• 印度：受季风偏少影响，甘蔗减产预期升温，糖价两个月内上涨近40%。印度政府首次零关税进口100万吨原糖，短期内缓解供需紧张，但库存仍处于十年来低位。政策发布后，ICE原糖期货价格上涨约4%。
• 国际糖价走势：短期受印度进口政策提振，国际糖价重心上移，但上方20美分/磅存在压力，整体供需宽松格局未根本扭转。

国内市场

• 销售与库存：国内销售进度落后，7月底全国销糖率71.3%，同比放缓14.3个百分点。工业库存高企，同比增加近170万吨，压制郑糖走势。
• 进口情况：7月进口量47万吨，同比减少27万吨，但上半年累计进口291万吨，持续补充市场供应。进口成本飙升，后期进口放量可能性降低。
• 广西产区影响：广西新季苗情为近十年最佳，但台风“紫檀”导致桂南地区渍涝、局部水淹约1.5万亩，部分区域绝收，产量兑现存在不确定性。

关键信息

国际糖市

• 巴西2026/27榨季全季预计产糖3860万—4050万吨，供应充足。
• 印度2025/26榨季预计产量为3060万吨，较初估下调11%，为近十年最低。
• 印度零关税进口100万吨原糖，短期提振ICE原糖，但长期仍需关注库存变化。

国内糖市

• 郑糖走势偏弱，主要受高库存与供应充足压制。
• 广西甘蔗生长受台风影响，部分区域绝收，产量兑现存疑。
• 郑糖主要跟随外盘走势，若外盘持续上涨，郑糖或被动跟涨。

操作建议

• 交易策略：以波段交易思路为主，关注外盘走势与国内库存变化。
• 风险提示：台风路径、排涝恢复情况、进口成本及终端需求变化是后续价格的关键变量。

图表说明

• 图1：郑糖主力合约走势
• 图2：ICE期糖主力合约走势
• 图3：南巴西甘蔗入榨量
• 图4：南巴西双周产糖量
• 图5：巴西圣保罗地区含水乙醇价格
• 图6：南巴西累计制糖比
• 图7：印度水库蓄水情况
• 图8：印度国内糖价
• 图9：全国食糖累计销糖率
• 图10：全国月度工业库存
• 图11：月度食糖进口量
• 图12：配额内外进口利润情况
• 图13：崇左甘蔗被淹情况
• 图14：甘蔗泡水情况

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