20180824-广发证券-钒资源专题之一_从供需看钒行业_螺纹钢新标将施行_提钒钢渣将禁止进口_供需格局将明显改善_31页_2mb

钒资源专题之一：从供需看钒行业总结

核心内容概览

钒是一种重要的稀有金属，广泛应用于钢铁冶金及其他工业领域。本文从供需两端分析了钒行业的现状及未来趋势，重点探讨了新国标实施与钒渣进口限制对钒行业的影响，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 钒资源分布：全球钒资源主要来自钒渣（71%）、含钒矿石（17%）及二次资源（12%），其中中国占全球储量的45%。
• 钒制品：钒铁、钒氮合金是最重要的钒三级产品，主要用于钢铁冶金，占全球钒消费量的90%。
• 新国标实施：GB/T 1499.2-2018《热轧带肋钢筋》新国标将禁止“穿水工艺”，提升钒在钢筋生产中的需求。
• 钒渣进口限制：2019年起禁止含钒渣钢铁进口，将影响我国钒制品供给约19.63%。
• 需求增长：我国特钢产量偏低，未来制造业升级将推动特钢发展，从而提升钒需求。若全国热轧带肋钢筋均采用钒微合金化，预计对钒需求将达10.71万吨。
• 替代品影响：铌铁、钒氮合金在合金化成本方面优于钒铁，若大量替代将影响钒需求。

关键信息

一、钒资源与制品

• 原料来源：71%来自钒渣，17%来自含钒矿石，12%来自飞灰等二次资源。
• 主要制品：钒铁、钒氮合金是最重要的钒制品，90%用于钢铁冶金。
• 生产工艺：
  • 钒氧化物提取：钠化-氧化-焙烧或直接酸浸。
  • 钒铁合金冶炼：金属铝还原法和硅热法。
  • 钒氮合金生产：还原-氮化反应，采用推板窑、ZR真空炉等设备。

二、需求分析

• 全球消费量：2016年全球钒消费量约8万吨，我国占全球50.05%。
• 我国消费特点：
  • 钒单耗仅为北美41%、欧盟59%。
  • 普钢中钒用于热轧带肋钢筋，占比25%。
  • 特钢中钒用于高强低合金钢、高合金钢及工具钢，占比65%。
• 新国标影响：新标将禁止“穿水工艺”，预计推动钒需求增长至10.71万吨。
• 特钢发展趋势：
  • 我国特钢产量占粗钢比例为5.43%，仅为日本的1/4。
  • 特钢用于军工、核电、高铁、汽车等高端制造业，未来需求将持续增长。

三、供给分析

• 全球产能与产量：2016年全球钒制品产能达24.16万吨，产量14.10万吨，产能利用率58.35%。
• 中国占比：中国钒制品产能及产量占全球50%以上，2016年产能14.1万吨，产量8.03万吨，产能利用率56.95%。
• 主要企业：鞍钢集团攀钢公司产能、产量全球领先，占全球产能的40%。
• 钒渣进口限制：2019年起禁止含钒渣钢铁进口，预计影响我国钒制品供给约19.63%。

四、投资建议

• 供需改善：新国标实施与钒渣进口限制将改善钒行业供需格局。
• 价格预期：钒价格或继续维持高位运行，行业迎来发展良机。
• 关注企业：建议重点关注拥有钒资源的上市公司，如鞍钢集团攀钢公司。

五、风险提示

• 需求下降：钢铁产量大幅下降或新技术应用可能减少对钒的需求。
• 产能扩张：全球钒产能大幅增加可能对价格形成压力。
• 成本波动：钒铁、钒氮、铌铁合金价格波动可能影响行业利润。
• 政策变化：国家禁止钒渣进口政策或新国标变化可能对行业造成不确定性。

结论

钒行业在新国标实施与进口政策调整的双重推动下，供需格局有望明显改善。我国作为全球最大钒消费国，其特钢和普钢领域的钒需求增长潜力巨大，同时，钒渣进口限制将对供给产生显著影响。行业头部企业将受益于政策利好和需求增长，建议投资者关注拥有钒资源和生产技术优势的公司。