钢铁行业钒资源专题之一：从供需看钒行业，螺纹钢新标将施行、提钒钢渣将禁止进口，供需格局或明显改善-20180824-广发证券-31页-2mb

钒资源专题之一：从供需看钒行业总结

核心内容概览

钒是一种重要的稀有金属，主要应用于钢铁冶金领域，是提升钢材性能的关键元素。本文从供需两个角度分析了钒行业的发展趋势，重点关注了新国标实施和禁止进口提钒钢渣对钒需求和供给的影响，以及钒制品的生产工艺、应用领域及行业现状。

主要观点

钒资源来源

• 钒的主要原料来源包括：
  • 钒渣（71%）
  • 含钒矿石（17%）
  • 飞灰等二次资源（12%）
• 钒铁、钒氮合金是最重要的钒制品，占钒消费总量的90%。

钒制品生产工艺

• 钒氧化物提取：常用钠化-氧化-焙烧或直接酸浸法。
• 钒铁合金：通过金属铝还原钒氧化物，主要工艺为硅热法。
• 钒氮合金：通过还原-氮化反应，采用钒氧化物为原料，添加碳粉和氮化剂。

钒的应用领域

• 钢铁冶金：占90%，其中：
  • 普碳钢：25%
  • 高强低合金钢：30%
  • 高合金钢：20%
  • 工具钢：15%
• 非钢铁领域：包括工业催化、钒电池、颜料、纳米材料和医疗材料等，占比约10%。

关键信息

钒需求

• 全球消费：2016年全球钒消费量约8万吨，中国占50.05%。
• 中国现状：2016年我国钒单耗仅为0.043kg/吨钢，低于北美（40.95%）和欧盟（58.90%）。
• 特钢需求：我国特钢产量占粗钢产量比例仅为5.43%，远低于日本（约25%）。
• 热轧带肋钢筋新标：2018年11月实施的新国标将禁止“穿水工艺”，推动钒微合金化，预计全国热轧带肋钢筋对钒的需求将达10.71万吨（以V₂O₅计）。
• 合金化成本：若钒氮、铌铁大量替代钒铁，将影响钒需求。成本比例为：钒铁（429元/吨钢） > 钒氮（211.7元/吨钢） > 铌铁（120元/吨钢）。

钒供给

• 全球储量：中国已探明钒矿储量达900万吨，占全球储量的45%。
• 全球产能与产量：2016年全球钒制品产能为24.16万吨（折合V₂O₅），产量为14.10万吨，产能利用率仅58.35%。
• 中国产能与产量：2016年中国钒制品产能占全球58.36%，产量占全球53.48%。
• 主要企业：鞍钢集团攀钢公司、河钢集团承钢公司、俄罗斯耶弗拉兹集团位列全球前三。
• 禁止进口提钒钢渣：2019年起禁止含铁大于80%的钢渣进口，预计影响我国钒制品供给约19.63%。

供需格局改善

• 新国标实施：将推动钒微合金化，提高钒需求。
• 禁止进口提钒钢渣：将减少外部供应，提升国内供给稳定性。
• 预计影响：新国标实施后，钒需求将显著上升，可能提振钒价格，推动行业发展。

投资建议

• 钒行业将受益于新国标实施和禁止进口政策，供需格局改善。
• 建议重点关注拥有钒资源的上市公司。

风险提示

• 钢铁产量大幅下降或新技术替代可能导致钒需求减少。
• 全球钒产能大幅增加可能对价格形成压力。
• 钒铁、钒氮、铌铁价格波动可能影响行业利润。
• 国家政策变化可能对行业产生重大影响。

行业评级

• 买入（与前次评级一致）

图表索引（关键数据）

• 图1：钒产品上下游分类
• 图2：钒氧化物提取工艺
• 图3：钒铁合金生产工艺
• 图4：钒氮合金生产工艺
• 图5：钒在钢铁领域应用比例
• 图6：钒在不同钢种中的应用比例
• 图7：全球粗钢产量与钒产量趋势
• 图8：中国粗钢产量与钒产量趋势
• 图9：全球钒表观消费量
• 图10：中国钒单耗水平
• 图11：中国特钢产量占比
• 图12：中国特钢进出口价格对比
• 图13：合金化成本对比
• 图14：中国钒矿储量
• 图15：全球钒产量
• 图16：全球钒产量分布
• 图17：鞍钢集团攀钢产能
• 图18：鞍钢集团攀钢钒氮合金产能
• 图19：中国钒渣进口量
• 图20：中国钒资源分布
• 图21：鞍钢集团攀钢产能利用率

表格索引（关键数据）

• 表1：新旧国标对比
• 表2：含钒矿物及产地
• 表3：钒铁合金牌号及成分
• 表4：钒氮合金牌号及成分
• 表5：钒在钢种中的应用比例
• 表6：钒在非钢领域的应用
• 表7：特钢种类及钒含量
• 表8：新国标对钒需求的影响
• 表9：铌铁牌号及成分
• 表10：铌与钒在钢中的应用比例
• 表11：钒氮合金对钒铁的替代效应
• 表12：合金化成本比例
• 表13：全球主要钒制品企业产能
• 表14：全球主要钒制品企业产量
• 表15：鞍钢集团攀钢产能利用率

结论

随着新国标实施和进口政策调整，钒行业供需格局有望明显改善，推动钒需求上升。同时，钒在钢铁及其他高端领域的应用不断拓展，使其在工业发展中占据重要地位。未来钒行业将受益于政策利好和市场需求增长，值得重点关注。