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吉利汽车（00175.HK）2026上半年总结

核心内容

吉利汽车在2026年上半年实现了收入与销量的双增长，同时推动了盈利能力的提升。公司整体表现稳健，尤其在出海和高端化战略方面取得了显著进展。

主要观点

• 营收与利润增长：

  • 2026年上半年总收入为1736亿元，同比增长15.51%。
  • 2026年第二季度营收898.24亿元，同比增长15.47%，环比增长7.22%。
  • 归母净利润为90.91亿元，同比下降2.14%，但核心利润为96.8亿元，同比增长46%。
  • 2026年第二季度归母净利润为49.25亿元，同比增长36.12%，环比增加18.22%。

• 盈利能力提升：

  • 毛利率达到17.95%，创近年新高，比2025年增长超1个百分点。
  • 净利润率回升至5.24%。
  • 单车核心利润在2026年第二季度达到0.72万元，同比和环比均有显著提升。

• 销量结构优化：

  • 2026年上半年总销量为142.3万辆，其中出海销量47.4万辆，新能源出口27.7万辆。
  • 新能源销量79.85万辆，渗透率达56.1%。
  • 出海销量同比高增157.6%，新能源出海渗透率达58.4%。
  • 极氪品牌上半年销量17.84万辆，同比增长96.6%。

• 管理层变动：

  • 李书福辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事，转任终身荣誉主席。
  • 安聪慧接任吉利汽车控股有限公司董事会主席，淦家阅担任行政总裁。

• 出海目标提升：

  • 公司将2026年出海目标从64万辆提升至92万辆，并向100万辆目标发起挑战。
  • 目标区域包括东盟（30万辆）、泛欧（20万辆）、东欧（20万辆）、拉美非（20万辆）、中东亚太（10万辆）。

关键信息

• 财务预测与估值：

  • 预计2026-2028年营业收入分别为4344/4956/5846亿元，同比增长分别为25.8%、14.1%、18.0%。
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为218/259/315亿元，同比增长分别为29.1%、19.1%、21.5%。
  • 预计2026-2028年EPS分别为2.01/2.39/2.91元。
  • 维持“优于大市”评级，预计市盈率（PE）分别为9.6、8.0、6.6，EV/EBITDA分别为21.4、18.6、16.8。

• 风险提示：

  • 新品销量不及预期。
  • 成本管控不及预期。
  • 市场竞争加剧。
  • 海外业务拓展不及预期。

投资建议

• 维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 市场表现预期良好，公司未来增长潜力大。

财务指标概览

总结

吉利汽车在2026年上半年表现强劲，收入和销量持续增长，同时通过出海和高端化战略显著提升了盈利能力。核心利润增长显著，毛利率创历史新高，单车核心利润提升明显。公司管理层变动，新任领导团队将推动公司进一步发展。出海目标大幅提升，预计在多个海外市场实现规模化增长。整体来看，吉利汽车在新能源和国际化方面的布局成效显著，未来发展前景乐观，但需关注市场竞争和成本控制等潜在风险。