20260819-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-2026年半年报点评_业绩符合预期_管理层调整_以现代企业治理体系做强_一个吉利_3页_448kb

吉利汽车（00175.HK）2026年半年报总结

核心内容概述

吉利汽车在2026年第二季度实现了良好的业绩表现，同时推进管理层调整，以构建现代企业治理体系。公司整体表现符合市场预期，尤其在出口和高端化战略方面取得显著进展。分析师维持“买入”评级，并上调了公司未来三年的盈利预测。

2026年Q2业绩表现

• 营收：2026年Q2实现营收898.2亿元，同比增长15.8%，环比增长7.2%。
• 归母净利润：归母净利润为49.3亿元，同比增长36.1%，环比增长18.2%。
• 核心归母净利润：核心归母净利润为51.2亿元，同比增长61.6%，环比增长12.3%。
• 销量：Q2总销量为71.4万台，同比增长1.2%，环比增长0.6%。
• 单车ASP：平均售价为12.6万元，同比增长14.4%，环比增长6.6%，主要得益于出口销量增长和极氪高价值产品销售占比提升。
• 出口占比：出口销量占比达38%，同比和环比分别提升25个百分点和9个百分点。
• 毛利率：Q2毛利率为18.4%，同比和环比分别提升1.3和0.9个百分点，主因高端车型销量占比提升及出口业务增长。
• 费用率：期间费用率同比下降0.1个百分点，但环比上升0.9个百分点。
• 单车盈利：整体单车盈利为0.69万元，同比增长35%，环比增长18%。

管理层调整与战略方向

• 管理层变动：2026年8月17日，李书福先生辞任吉利汽车控股有限公司董事会主席及执行董事，安聪慧先生接任。
• 战略意义：此次调整标志着吉利从创始人驱动的创业阶段进入制度和团队驱动的成熟阶段，进一步推进“一个吉利”战略，强化企业治理能力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预测分别为218亿元、264亿元、310亿元，较原预测有所上调。
• 估值：对应P/E分别为9倍、8倍、7倍，显示公司估值持续走低，但盈利预期上升。

财务指标分析

• 资产负债表：

  • 资产总计从2025年的290,410百万元增长至2028年的492,071百万元。
  • 流动资产显著增长，现金及现金等价物从65,319百万元增至170,106百万元。
  • 负债合计从2025年的196,794百万元增至2028年的320,017百万元。
  • 股本保持稳定，为198.9百万股。

• 利润表：

  • 营业总收入逐年增长，2026年E预计达419,922百万元。
  • 营业成本逐年上升，但增速低于收入增速。
  • 销售费用、管理费用、研发费用持续增长，显示公司对市场拓展和技术创新的投入。
  • 净利润逐年增长，2026年E预计为215.59亿元，净利润率稳步提升。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流保持正增长，2026年E预计为18,991.68百万元。
  • 投资活动现金流有所波动，但2026年E为正，显示公司投资活动改善。
  • 筹资活动现金流为正，支持公司发展。

• 主要财务比率：

  • 每股收益（EPS）逐年提升，2026年E为2.01元/股。
  • 每股净资产（BVPS）从8.48元增长至15.82元。
  • ROE和ROIC均保持稳定增长，分别为19.07%和17.35%。
  • 毛利率从16.61%提升至17.80%，显示产品结构优化。
  • 销售净利率从4.88%提升至5.89%，盈利能力增强。

风险提示

• 行业竞争加剧：新能源和智能汽车市场竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 出口贸易政策风险：国际贸易环境变化可能影响出口业务。
• 海外政策不确定性：不同国家对新能源汽车的政策支持存在不确定性。
• 汇率波动风险：公司出口业务受汇率波动影响较大。

市场数据

总结

吉利汽车在2026年Q2表现出强劲的增长势头，尤其在出口和高端化方面取得突破，推动营收和净利润的双增长。管理层调整标志着公司向现代企业治理体系转型，进一步强化“一个吉利”战略。分析师上调盈利预测并维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。然而，公司仍需关注行业竞争、出口政策、汇率波动等潜在风险。整体来看，吉利汽车正朝着高质量发展迈进，未来增长值得期待。