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德业股份（605117.SH）2026H1业绩与储能业务分析总结

核心内容概述

德业股份（605117.SH）在2026年上半年实现了显著业绩增长，公司营业收入和归母净利润均同比大幅上升，且Q2环比改善。公司拟每股派发现金红利1.60元，合计20.37亿元，显示出良好的盈利能力与回报能力。整体来看，公司作为全球户储和工商储领先企业，业绩增长确定性强，因此维持“买入”投资评级。

主要财务数据

营收与利润

• 2026H1营业收入：106.41亿元，同比增长 92.23%
• 2026H1归母净利润：27.17亿元，同比增长 78.53%
• 2026H1扣非归母净利润：25.70亿元，同比增长 75.81%
• 2026Q2营收：61.82亿元，环比增长 38.62%
• 2026Q2归母净利润：15.30亿元，环比增长 28.77%

盈利预测

• 2026年归母净利润：57.45亿元（原预测53.8亿元）
• 2027年归母净利润：75.04亿元
• 2028年归母净利润：88.35亿元
• EPS（摊薄）：
  • 2026年：4.51元
  • 2027年：5.89元
  • 2028年：6.94元
• PE（倍）：
  • 2026年：21.5倍
  • 2027年：16.4倍
  • 2028年：13.9倍

其他财务指标

• 毛利率：从2024年的38.8%下降至2026年的36.9%
• 净利率：从2024年的26.4%下降至2026年的23.2%
• ROE：从2024年的31.3%上升至2026年的39.8%
• 资产负债率：从2024年的37.4%上升至2026年的51.1%
• 净负债比率：从2024年的-25.4%下降至2026年的-55.7%
• P/B：从2024年的13.0倍下降至2026年的8.5倍
• EV/EBITDA：从2024年的33.1倍下降至2026年的16.4倍

主要观点

业绩表现

• 公司2026H1业绩同比高增，Q2环比改善，展现出强劲的增长势头。
• 业绩增长主要得益于储能业务的快速发展，特别是储能电池包收入大幅增长，同比增长 244.12%。
• 逆变器业务也保持较快增长，同比增长 94.09%，占主营业务收入的 48.36%。

产品布局

• 公司已形成逆变器、电池包及储能系统的产品布局，具备完整的储能产业链。
• 第六代一体机、250kW大功率PCS及工商业液冷电池等新产品逐步推进，有望进一步完善产品结构。

现金流与费用

• 经营活动现金流：2026H1净额达41.95亿元，同比增长 176.72%，显示销售回款能力增强。
• 财务费用：因美元、欧元兑人民币汇率下降，汇兑损失增加，2026H1财务费用为1.74亿元，与2025年同期相比有所上升。
• 研发费用：2026H1为3.72亿元，同比增长 41.00%，显示公司持续加大研发投入。

关键信息

储能业务增长

• 储能电池包收入占主营业务收入的 46.12%，成为公司主要增长引擎。
• 储能系统业务发展迅速，为公司未来增长提供支撑。

财务表现

• 公司现金流表现良好，2026H1经营活动现金流净额显著增长。
• 财务费用因汇率波动有所上升，但整体可控。
• 研发投入持续增加，推动技术升级与产品创新。

投资评级与估值

• 公司被评定为“买入”，预计未来三年盈利增长强劲。
• 估值指标显示，公司PE和P/B持续下降，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 行业需求不及预期风险：全球储能市场需求可能受经济、政策等因素影响。
• 海外贸易政策变动风险：国际贸易环境变化可能影响公司出口业务。
• 公司产品竞争力不足风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

总结

德业股份在2026年上半年实现了业绩的高增长，主要得益于储能业务的快速扩张。公司产品布局完善，具备较强的市场竞争力。财务表现稳健，现金流充足，研发投入持续加大。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体发展态势良好，未来盈利预期乐观，维持“买入”投资评级。