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汇川技术2026年中报总结

核心内容

汇川技术（300124）在2026年半年报中表现出强劲的业绩增长，超出了市场预期。公司作为国内工控行业龙头，展现了良好的增长潜力和盈利能力，尤其在通用板块、新能源车和新兴产业领域均有显著进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年H1/2026年Q2营收：246.8亿元/145.3亿元，同比分别增长20%/26%。
• 2026年H1/2026年Q2归母净利润：28.1亿元/18.0亿元，同比分别下降5%/增长9%。
• 毛利率：29.7%/30.2%，同比分别下降0.5pct/上升0.6pct。
• 归母净利率：11.4%/12.4%，同比分别下降3.1pct/1.9pct。
• 费用率：期间费用率16.2%，同比下降0.5pct。

2. 通用板块表现

• 2026年H1/2026年Q2收入：110亿元/67亿元，同比分别增长36%/56%。
• 市占率：伺服/变频/小型PLC市占率分别为37.2%/21.4%/14.8%，同比分别提升3.0pct/1.7pct/4.2pct。
• AI战略：AI相关产业带动半导体、机床、电子等行业需求增长，公司已实现AI与工业控制的深度融合。
• 产能与交付：自Q2起公司产能扩建，交付能力提升超30%，订单交付压力缓解，收入环比增长58.7%。
• 全年预期：预计全年通用板块收入有望达35~40%。

3. 新能源车板块表现

• 2026年H1/2026年Q2收入：94亿元/52亿元，同比分别增长4%/-2%。
• 毛利率：12.8%，同比下降4.0pct。
• 核心客户表现：奇瑞新能源、小米、理想Q2销量表现分化。
• 市场地位：电控/电机定子/驱动总成/OBC市占率分别为8.4%/9.0%/7.5%/4.4%，排名稳固。
• 海外市场：新增海外定点9个，匈牙利、泰国工厂已实现批量交付。
• 智能底盘：主动悬架液压泵已SOP放量，主动稳定杆获得主机厂定点。
• 新业务布局：布局数据中心服务器电源，技术布局持续落地。
• 全年预期：随着产品顺价及海外市场拓展，利润有望恢复。

4. 新兴产业表现

• 2026年H1/2026年Q2收入：14.7亿元/9.8亿元，同比分别增长96%/158%。
• 毛利率：28.4%，同比下降5.4pct。
• 人形机器人：发布量产版七自由度仿生臂，已在客户整机端完成验证测试；无框电机在头部人形整机厂小批量应用；泛人形解决方案样机进入客户工业场景试机。
• 数字能源：国内外储能双线并进，内蒙古1GW构网型储能、印度2.6GW储能及50MW钠电项目落地；海外工商储、台区配储、能源运营平台持续拓展。
• 工业机器人：2026年H1工业机器人/SCARA机器人市占率分别为9%/25%，排名稳固。

5. 电梯板块表现

• 2026年H1/2026年Q2收入：24亿元/14亿元，同比分别增长5%/5%。
• 市场背景：在地产需求承压背景下仍保持稳健增长。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为60.1亿元、74.1亿元、89.0亿元，同比增长分别为19%、23%、20%。
• EPS：预计2026-2028年每股收益分别为2.22元、2.73元、3.29元。
• PE估值：对应现价PE分别为27.95x、22.69x、18.88x。
• 目标价：基于2027年30x PE，目标价为81.9元，维持“买入”评级。

财务指标

• 市净率（P/B）：4.57倍。
• 流通A股市值：149,574.80亿元。
• 总市值：168,021.60亿元。
• 资产负债率：2026年预计为45.93%，较2025年下降。
• ROE（摊薄）：预计2026年为14.85%，2027年为15.84%，2028年为16.41%。
• ROIC：预计2026年为12.94%，2027年为14.14%，2028年为15.05%。

现金流与资产负债

• 2026年H1经营活动现金流净额：19.75亿元，同比下降35%，主要受策略备货及应收款项增加影响。
• 2026年H1末应收账款/存货/合同负债：分别为147.4亿元、100.6亿元、8.6亿元，同比分别增长41%、23%、9%。

风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级；
• 理由：公司作为国内工控龙头，受益于行业高景气，AI、人形机器人、数字能源等新业务增长可期，未来盈利能力有望持续提升。

总结

汇川技术在2026年中报中展现了良好的业绩表现与增长潜力，尤其在通用板块、新能源车及新兴产业领域表现突出。公司通过拓展市场、提升产能、优化价格体系及推动AI与工控融合，有效对冲了原材料涨价和行业竞争带来的压力。未来，随着海外市场的进一步拓展与新业务的持续落地，公司有望实现更高的收入和利润增长，维持“买入”评级。