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南华期货 | 期市早餐2026.9.2总结

核心内容

本期期市早餐聚焦全球宏观金融环境、地缘政治局势、大宗商品供需变化及市场情绪等多重因素对市场的影响。整体来看，市场呈现震荡偏强格局，部分品种因供应紧张或成本上升而走高，而部分品种则因需求疲软或宏观压力而承压。地缘冲突、美联储加息预期及美元走强成为影响多品种的关键因素。

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主要观点

宏观金融

• 美国经济边际降温：8月ISM制造业PMI回落至54.6，低于预期，7月JOLTS职位空缺低于预期，显示美国经济扩张动力减弱。
• 地缘风险升温：美伊冲突持续升级，伊朗导弹袭击美军基地，美军展开报复性打击，霍尔木兹海峡局势紧张，地缘风险溢价上升。
• 美元与利率走强：美元指数涨至99.66，10年期美债收益率升至4.79%，显示市场对美联储加息预期升温。

人民币汇率

• 人民币对美元中间价小幅调升，但美元指数走高，人民币汇率仍受压制。
• 人民币升值的基本面支撑仍存，但短期市场操作难度较大。

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关键信息

贵金属

• 铂金&钯金：受美伊冲突及油价上涨影响，铂钯价格承压下挫，但加息预期交易已较为拥挤，若9月不加息，可能迎来修复性上涨。
• 黄金&白银：中东局势推升油价，加息预期升温，金银价格走弱，但技术支撑位仍存在，回调可能形成逢低布局机会。

新能源

• 碳酸锂：价格高位震荡，现货市场走强，但供应端仍具支撑，预计短期维持14.0-17万元/吨区间。
• 工业硅&多晶硅：工业硅震荡运行，多晶硅小幅上涨，但需求疲软限制价格上行空间。

有色金属

• 铜：受美伊冲突及高升水支撑，价格高位震荡，但宏观压力限制涨幅，预计短期在107500-110000元/吨区间。
• 铝产业链：氧化铝预期升温，沪铝高位震荡，但国内现货未跟涨，需关注进口窗口及国内库存变化。
• 锌：库存大幅去化，价格反弹，但高利率环境限制估值扩张，短期关注27000元/吨附近支撑。
• 锡：矿端约束支撑日盘，但国内累库压制夜盘，关注415000元/吨附近承接。
• 铅：社库回升，价格反弹，但消费改善有限，预计短期在16100-16300元/吨区间震荡。

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能源与化工

原油

• 美伊冲突升级，油价大幅上涨，布伦特突破94美元/桶，WTI突破90美元/桶，市场对霍尔木兹海峡局势的担忧加剧。
• 伊朗LPG影子船队被制裁，国内进口下降，对油价形成一定支撑。

燃料油

• 高硫燃料油受终端需求疲软拖累，但区域供应紧张支撑价格。
• 低硫燃料油强势，月差结构走强，市场交投活跃。

沥青

• 现货资源紧张，价格大幅上行，但终端需求分化，关注价格回调风险。

乙二醇

• 现货强势带动近月价格上涨，但高价压制下游需求，预计短期高位震荡。

甲醇

• 价格再创新高，但MTO亏损扩大，需关注进口到港及下游开工变化。

PVC

• 低位反弹，但需求疲软限制反弹高度，市场需等待旺季需求兑现。

玻璃&纯碱

• 玻璃价格弱势，全产业链亏损；纯碱突破成本区间，但库存高企，支撑有限。

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黑色系

螺纹&热卷

• 现货价格稳定，但钢厂利润承压，需求不足限制价格上涨空间。
• 铁矿石供需逐步改善，但库存仍处高位，价格上行阻力较大。

焦煤&焦炭

• 焦炭开启第四轮提涨，焦煤供应偏紧，价格仍有上行空间。
• 焦煤主力波动范围预期1650-1850元/吨，焦炭1650-1850元/吨。

硅铁&硅锰

• 硅铁成本支撑较强，产量维持高位；硅锰利润边际好转，但库存压力仍存。
• 供需格局偏紧，但旺季需求若未兑现，市场可能面临压力。

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油脂与饲料

油料

• 美国大豆出口强劲，CBOT价格上涨，带动国内豆粕跟涨。
• 需关注USDA 9月供需报告及天气变化对产量的影响。

油脂

• 国内油脂走势分化，豆油、棕榈油偏强，菜油相对驱动有限。
• 原油上涨支撑油脂价格，但市场仍需等待实际需求兑现。

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风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡局势未明朗，可能继续影响原油及航运市场。
• 美联储加息预期：9月加息概率已超65%，若持续加息，将对贵金属、股指形成压制。
• 流动性风险：部分品种如铂钯、锡、铅等，可能因市场情绪变化出现波动。
• 供应恢复预期：部分品种如碳酸锂、工业硅、甲醇等，若供应恢复，可能压制价格上行空间。
• 需求端疲软：多数品种如螺纹、热卷、PVC等，需求未明显改善，限制价格涨幅。

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重点跟踪事项

• 美联储9月FOMC会议：关注非农数据、CPI及加息预期。
• 霍尔木兹海峡通航情况：影响原油及LPG市场走势。
• 国内政策落地：如房地产政策、能源价格调控等。
• 地缘冲突进展：美伊局势变化、伊朗报复行动等。
• 行业供需变化：如铝、铜、硅铁等品种的供应及库存变化。

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市场展望

整体来看，市场在地缘风险与宏观压力的交织下呈现震荡走势。部分品种因供应紧张或成本支撑走强，但多数品种仍面临需求疲软或宏观压制。短期内，市场将更多关注美联储政策动向、美伊局势变化及能源市场波动，后续走势仍需结合实际供需及政策落地情况进行判断。