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原油、沥青、燃料油市场分析总结

一、核心内容概览

本报告为2026年7月30日发布的操作评级分析，主要对原油、沥青、燃料油及低硫燃料油市场进行评估，涵盖市场格局、供需变化、地缘政治影响及投资建议等方面。

二、主要观点

1. 原油市场分析

• 市场格局：当前原油市场呈现“地缘溢价高波动、基本面偏紧”的格局。
• 地缘政治：美国总统特朗普表示将对伊朗采取强硬措施，地缘风险持续升温，成为油价波动的主要驱动因素。
• 库存变化：EIA数据显示美国商业原油库存大幅去库，战略储备库存继续走低，全球浮仓库存处于偏低水平。
• 供需状况：尽管全球石油需求预计在2026年同比下降，但三季度供需仍存在明显缺口，支撑油价维持高位。
• 操作建议：建议密切关注美伊局势及霍尔木兹海峡通行状况，合理控制仓位，防范波动风险。
• 评级：★★★（三颗星），表明当前多空趋势较为明晰，具备相对恰当的投资机会。

2. 沥青市场分析

• 价格走势：沥青价格在油价回调后再度蓄势上行，BU跟随反弹。
• 基本面：沥青市场供需双弱，但库存处于绝对低位。
• 排产与需求：8月炼厂排产环比有所提升，但同比降幅仍达32%；需求端道路建设及防水领域表现低迷，但样本企业出货量同比降幅有所收窄。
• 价格弹性：供需边际收紧叠加低库存，赋予沥青较强的价格弹性。
• 操作建议：建议关注原油走势，同时留意低库存对价格的支撑作用，预计其表现相对抗跌。
• 评级：★★★（三颗星），趋势性上涨明确，具备投资机会。

3. 燃料油市场分析

• 地缘影响：特朗普对伊朗的强硬表态推动燃料油价格偏强运行。
• 供应紧张：霍尔木兹海峡通行量维持极低水平，伊朗拒绝共管方案，胡塞组织加码红海管控，曼德海峡通行不稳定，供应收紧矛盾持续。
• 需求支撑：发电旺季支撑需求端，消费存在支撑。
• 低硫燃料油：柴油裂解价差持续高位，全球柴油库存低于季节性水平，出口持续下滑，裂解维持强势，低硫表现更坚挺。
• 整体逻辑：燃料油市场核心逻辑仍围绕地缘博弈下的供应紧张展开，短期预计跟随原油维持高波动格局。
• 评级：★★★（三颗星），趋势性上涨明确，具备投资机会。

4. 低硫燃料油市场分析

• 裂解价差：柴油裂解价差持续高位，支撑低硫燃料油价格。
• 库存与出口：全球柴油库存低于季节性水平，出口持续下滑，市场供应偏紧。
• 价格表现：低硫燃料油表现高于高硫，具备更强的结构性支撑。
• 评级：★★★（三颗星），趋势性上涨明确，具备投资机会。

三、关键信息

• 地缘政治风险：美伊局势紧张，中东局势持续升温，霍尔木兹海峡通行状况不稳定，伊朗拒绝共管方案，加剧供应紧张。
• 库存水平：全球原油库存处于低位，市场缓冲能力减弱，一旦发生供应中断，油价可能剧烈上涨。
• 需求端：全球石油需求预计下降，但三季度供需仍存在缺口。
• 价格弹性：低库存背景下，沥青与燃料油价格具备较强弹性，抗跌性较强。
• 投资建议：建议关注地缘风险变化及库存走势，合理控制仓位，防范波动风险。

四、星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势明确，但盘面操作性不强。
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主。

五、免责声明

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