20240816-中原证券-仙鹤股份-603733.SH-中报点评_盈利显著增长_两大浆纸项目稳步推进_6页_904kb

以下是针对中原证券中报报告的分析总结，字数控制在1000字以内。

仙鹤股份(603733)2024年上半年业绩表现出色，营业收入达4604亿元，同比增长22.23%；归母净利润550亿元，同比激增20473%；扣非归母净利润499亿元，增长23755%。主要驱动因素包括："鹤21转债"项目投产，产能扩张至年超160万吨特种纸及纸制品，新增生产线提升产出；海外市场布局成效显著，2024H1外销收入达366亿元，欧洲、东南亚和中东市场稳定增长。

公司盈利能力大幅提升，毛利率增至17.69%，同比上升858个百分点，净利率达12.04%，翻了数倍。期间费用率降至5.87%，其中研发费用率上升系加强研发投入以保持产品竞争力。两大百亿投资项目稳步推进，广西来宾年产250万吨高性能纸基新材料项目和湖北石首年产250万吨循环经济项目，旨在实现"林浆纸用一体化"全产业链布局，提升原料自供能力。

面对市场需求，公司增加了食品用纸、工业用纸和日用消费品材料供应，适应数码转印市场增长，2024H1相关产品销量大幅增长，盈利状况改善。造纸行业整体盈利好转，木浆价格波动影响成本，但龙头企业如仙鹤凭借规模优势平衡利润。

中原证券首次给予仙鹤股份"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润将达1042亿元、1342亿元、1748亿元，支撑因素是新增产能释放和市场份额扩大。投资风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧及新项目落地不确定性。