20131206-湘财证券-Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结：Alpha策略与市场趋势研判周报（2013年12月06日）

核心内容概述

本报告是湘财证券研究所发布的金融工程定期报告之一，主要分析了Alpha动量和反转策略在2013年11月29日至12月6日期间的市场表现，并结合历史数据对市场走势进行了研判。报告还提出了行业Alpha选股策略，为投资者提供了短期与中期的市场判断和投资建议。

主要观点与关键信息

1. Alpha动量与反转策略表现

• Alpha动量组合：

  • 上周累计下跌 7.570%，跑输HS300指数 -8.117%。
  • 10只个股中，鹏博士表现最好，下跌 3.380%；洪都航空表现最差，下跌 11.254%。
  • 日收益方面，2日获得正收益，1日获得超额收益。

• Alpha反转组合：

  • 上周累计下跌 0.156%，跑输HS300指数 -0.703%。
  • 10只个股中，潞安环能表现最好，上涨 0.917%；山东黄金表现最差，下跌 1.469%。
  • 日收益方面，4日获得正收益，3日获得超额收益。

• 30只个股Alpha组合：

  • Alpha动量组合累计下跌 3.870%，跑输HS300指数 -4.417%。
  • Alpha反转组合累计上涨 0.701%，跑赢HS300指数 0.154%。
  • 两种策略均跑输基准指数，表明市场整体偏弱。

2. 市场趋势研判

• 短期趋势：

  • 市场面临下跌压力，预计本周上证指数波动区间为 2180 ~ 2270点。

• 中期趋势：

  • 动量和反转策略均偏弱，市场走势不乐观，倾向于区间宽幅震荡。

• 长期趋势：

  • 市场可能处于筑底过程，投资者可在下跌过程中择机吸纳。

3. Alpha策略判断市场状态的基本原则

• 牛市：Alpha动量与反转策略均超越指数，且反转策略优于动量策略。
• 熊市或牛市转熊市过渡期：两种策略无明显优势，与基准指数也无明显优势。
• 熊市转牛市过渡期：Alpha反转策略超越基准指数，且基准指数超越动量策略。
• 盘整期或结构性牛市：Alpha动量策略优于反转策略，且反转策略无法战胜基准指数。

4. 行业Alpha选股策略

• 策略思路：

  • 按照不同历史周期（1个月、2个月、3个月、半年、1年）的行业Alpha值进行排序，选择排名前5的行业作为动量组合，后5的行业作为反转组合。

• 实证结果：

  • 行业Alpha动量组合表现优于行业Alpha反转组合。
  • 一个月行业Alpha动量组合表现最好，累计涨幅为 150.7%，同期上证综指累计涨幅为 -13.19%，超额收益达 163.89%。
  • 行业Alpha相关性选股效果显著，扣除成本后累计收益为 328.07%，同期沪深300上涨 20.92%，超额收益 307.16%。

• 行业表现：

  • 截至12月6日，行业Alpha组合累计下跌 3.16%，而HS300同期上涨 0.55%，超额收益为 -3.705%。
  • 行业Alpha组合中，电广传媒表现最佳，上涨 6.423%；奥飞动漫表现最差，下跌 12.258%。

5. 行业关注

• 重点关注行业：
  • 家用电器、公共事业、农林牧渔、交运设备、建筑建材。

投资策略建议

• 市场整体偏弱，短期面临下跌压力，中期走势不乐观，建议投资者关注区间震荡机会，择机吸纳。
• 可关注行业Alpha值较高的行业，尤其是一个月行业Alpha动量组合，其表现较为强劲。
• 个股选择上，建议关注与行业指数相关性较高的30只股票，采用滚动投资策略。

投资评级体系

本周跟踪组合

• Alpha动量组合（12月9日起）：

  • 鹏博士、百视通、贝因美、内蒙君正、长安汽车、比亚迪、鲁信创投、中航电子、浙江龙盛、长城汽车

• Alpha反转组合（12月9日起）：

  • 洋河股份、铜陵有色、山东黄金、平庄能源、山西汾酒、盘江股份、攀钢钒钛、中金黄金、西山煤电、潞安环能

重要声明

• 本报告仅供湘财证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息基于合法获取的数据，不保证其精确性和完整性。
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