20140411-湘财证券-Alpha策略与市场趋势研判周报_11页_1mb

金融工程研究报告总结：Alpha策略与市场趋势研判周报

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所于2014年4月11日发布的金融工程定期报告，重点分析了Alpha动量和Alpha反转策略在2014年4月7日至4月11日期间的市场表现，并基于历史数据提出了对市场走势的研判。同时，报告还介绍了基于行业Alpha值的选股策略，以及湘财证券的投资评级体系。

主要观点

1. Alpha动量与反转策略表现

• Alpha动量组合：

  • 上周累计上涨2.843%，HS300同期上涨3.898%，超额收益为-1.055%。
  • 10只个股中，三安光电表现最佳，累计上涨12.102%；华夏幸福表现最差，累计下跌3.929%。
  • 日收益方面，4个交易日中3日获得正收益，1日获得超额收益。

• Alpha反转组合：

  • 上周累计上涨3.838%，HS300同期上涨3.898%，超额收益为-0.061%。
  • 10只个股中，盘江股份表现最佳，累计上涨13.787%；兰花科创表现最差，累计下跌1.073%。
  • 日收益方面，4个交易日中3日获得正收益，2日获得超额收益。

2. 市场趋势研判

• 上周市场急速攀升，但Alpha动量和反转组合未能有效配合，表明市场上扬动力不足，上涨空间受限。
• 投资者应保持谨慎，市场仍以宽幅震荡为主，趋势性走势概率较低。
• 后期市场震荡可视为筑底过程，投资者可在下跌过程中择机吸纳。
• 预计本周上证指数波动区间为2100~2180点。

3. 行业Alpha选股策略

• 基于不同历史周期（1个月、2个月、3个月、半年、一年）的行业Alpha值，对行业未来涨跌情况进行预测。
• 采用滚动投资策略，每期选择行业Alpha排名前5的行业构成动量组合，后5名构成反转组合，持有期为一周。
• 在个股维度上，根据行业指数相关性，从行业股票池中选择30只相关性最高的个股进行投资。
• 实证期间（2006年12月29日至2011年07月29日）结果显示，行业Alpha动量组合表现优于反转组合。
• 一个月行业Alpha动量组合累计涨幅为150.7%，同期沪深300上涨20.92%，超额收益达163.89%。
• 行业Alpha相关性选股策略在实证期间扣除成本后累计收益为328.07%，超额收益为307.16%。

关键信息

1. 投资策略建议

• 当前市场仍以宽幅震荡为主，趋势性走势概率较低。
• 建议关注结构性机会，投资者可在下跌过程中择机吸纳。
• 预计本周上证指数将在2100~2180点之间波动。

2. 行业关注

• 重点关注一个月内Alpha值较高的行业，包括金融、房地产、交通运输、食品饮料和建筑材料。

3. 新的跟踪股票组合（4月14日起）

• Alpha动量组合：万向钱潮、东方明珠、三安光电、浙江龙盛、内蒙君正、用友软件、百视通、农产品、金风科技、四川长虹。
• Alpha反转组合：兖州煤业、兰花科创、西山煤电、阳泉煤业、山东黄金、平庄能源、盘江股份、山煤国际、国投新集、潞安环能。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并咨询专业人士。
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