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极米科技2021年报点评总结

核心内容

极米科技（688696.SH）在2021年实现了显著的营收和盈利增长，四季度表现尤为亮眼。公司全年营收达40.38亿元，同比增长42.78%；归母净利润为4.83亿元，同比增长79.87%。其中，2021年第四季度营收13.94亿元，同比增长44.97%；归母净利润1.83亿元，同比增长88.48%。

主要观点

• 智能微投业务高增长：智能微投业务收入达35.01亿元，同比增长51.97%，占总收入的86.7%，高于行业整体增速，巩固了国内投影市场龙头地位，市占率提升至21.2%。
• 激光电视与创新业务下滑：受疫情影响，激光电视收入同比下滑46.7%，创新业务也小幅下滑3.5%。
• 国内与海外销售表现分化：内销收入35.7亿元，同比增长36.1%；外销自主品牌收入4.3亿元，同比增长145.2%，海外拓展成效显著。
• 盈利能力提升：2021年净利率约12.0%，同比提升2.5个百分点；Q4净利率达13.2%，同比提升3.0个百分点，主要得益于毛利率改善和费用控制。
• 毛利率显著改善：2021年智能微投毛利率同比提升6.1个百分点，达到35.9%；Q4毛利率为33.4%，同比提升0.4个百分点，尽管环比略有下降。
• 费用端管控良好：Q4管理费用率同比下降0.2个百分点，财务费用率同比下降0.3个百分点，研发费用率略有上升0.9个百分点。
• 投资建议：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为6.63亿元、9.01亿元、11.51亿元，显示公司未来增长潜力。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 原材料供应风险
• 市场竞争加剧
• 新品表现不及预期

业务与市场表现

智能微投业务

• 2021年智能微投业务收入35.01亿元，同比增长51.97%
• 国内市占率提升至21.2%，同比增长3.1个百分点
• 四季度营收13.94亿元，同比增长44.97%
• 四季度归母净利润1.83亿元，同比增长88.48%

分地区营收

• 内销收入35.7亿元，同比增长36.1%
• 外销自主品牌收入4.3亿元，同比增长145.2%
• 阿拉丁业务下滑对内销增长有所拖累

未来展望

公司预计2022-2024年归母净利润分别为6.63亿元、9.01亿元、11.51亿元，维持“买入”评级。公司持续拓展海外市场，布局新品以保持竞争优势，同时通过产品结构优化和降本控费提升盈利能力。

结论

极米科技在2021年实现了营收与盈利的双增长，尤其在智能微投领域表现突出，稳居国内投影市场龙头。尽管激光电视和创新业务受到疫情影响，但公司通过加快海外渠道拓展和新品推出，有效推动了整体业绩增长。盈利能力显著提升，预计未来三年仍将保持稳健增长态势。