20220422-西南证券-极米科技-688696.SH-2021年年报点评_行业需求旺盛_龙头地位稳固_4页_1014kb

报告摘要

本报告分析了极米科技2021年的财务表现及行业地位，并对其未来发展前景进行了预测。公司作为投影仪行业的龙头企业，凭借强大的产品竞争力和市场拓展能力，在国内和海外市场均实现了显著增长，同时通过加大研发投入和优化产品结构，提升了盈利能力。

业绩增长显著：2021年公司实现营收40.4亿元，同比增长42.8%；归母净利润4.8亿元，同比增长79.9%；扣非净利润4.3亿元，同比增长73.4%。Q4营收和净利润分别同比增长45%和88.5%，显示公司季度业绩持续向好。
盈利能力提升：公司综合毛利率达35.9%，同比提升4.3个百分点，净利率为12%，同比提升2.5个百分点。Q4毛利率和净利率分别提升0.4和3个百分点。
市占率稳步提升：在消费升级推动下，中国投影仪市场快速增长，公司通过产品迭代和渠道扩张，市占率提升3.1个百分点至21.2%，成为市场出货量前五的主导者。
产品矩阵完善：公司积极布局海外市场，推出Horizon、Elfin等新品，补齐产品线。2021年海外营收达4.3亿元，同比增长145.2%，占总收入比重10.7%。
研发投入增加：公司加大研发投入，推动产品创新与迭代，研发费用率提升1.6个百分点，增强市场竞争力。
价格策略受芯片供应影响：2021年因全球芯片短缺，公司价格策略受限，折扣力度较小。预计2022年芯片供应紧张将逐步缓解，有利于销售增长。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司EPS分别为13.45元、18.12元、24.03元，公司维持“买入”评级。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	4037.68	5377.22	7195.13	9501.95
增长率	42.78%	33.18%	33.81%	32.06%
归母净利润	483.50	672.46	906.09	1201.56
增长率	79.87%	39.08%	34.74%	32.61%
PE	38.61	27.76	20.60	15.54
PB	6.76	5.59	4.54	3.64

营收来源：2021年营收主要来自国内市场，海外营收占比10.7%。
成本控制：营业成本为2588.85百万元，同比增长显著，但毛利率仍保持增长，受益于产品结构优化和自研光机导入。
费用变化：销售费用率提升1.5个百分点至15.4%，管理费用率提升1.8个百分点至9.1%；财务费用率下降0.2个百分点至-0.1%。
现金流状况：2021年经营活动现金流净额为536.17百万元，投资活动现金流净额为-1526.97百万元，筹资活动现金流净额为1540.26百万元，整体现金流量净额为547.54百万元。