20210407-中泰国际证券-天伦燃气-01600.HK-2020年业绩理想_维持_买入_评级_7页_1mb

天伦燃气（1600 HK）总结

核心内容

天伦燃气是一家在香港上市的公用事业公司，专注于天然气业务。2020年，公司实现了理想的业绩表现，股东净利润同比增长32.2%至10.4亿元人民币，核心利润增长10.3%至9.0亿元人民币。尽管总收入同比下跌1.7%至64.4亿元人民币，但公司通过良好的运营效率保持了利润增长。2021年，公司设定运营目标，预计累计用户数将超过500万户，零售销气量同比增长25%。

主要观点

• 2020年业绩表现：

  • 股东净利润同比增长32.2%至10.4亿元人民币。
  • 核心利润同比增长10.3%至9.0亿元人民币。
  • 毛利率提升至27.7%，销气毛差上升至0.56元/方。
  • 总收入略低于预期，主要受零售销气量增长不及预期及批发销气量大幅下降影响。

• 2021年展望：

  • 运营指引设定累计用户数达到500万户以上。
  • 零售销气量预计增长25%。

• 投资建议：

  • 重申“买入”评级。
  • 目标价由8.80港元上调至9.30港元。
  • 对应7.4倍2021年市盈率和20.3%的上升空间。

关键信息

财务数据概览

贴现现金流估值（港元）

风险提示

• 项目延误
• 天然气供应紧张
• 接驳费下降或被取消

股票资料

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：
  • 电话：+852 2359 1849
  • 邮箱：kf.chow@ztsc.com.hk

重要声明

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