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聚酯产业链年报总结

核心内容概述

2022年聚酯产业链整体表现复杂，PX产业链价格重心有所抬升，PTA价格波动较大，MEG则在低利润和高库存压力下持续承压。2023年，产业链将延续产能扩张趋势，随着疫情政策调整，市场信心恢复，聚酯及下游产品有望迎来改善。

主要观点

1. PX产业链：效益改善，价格重心上移

• 2022年PX装置整体效益显著好转，除少数短流程装置亏损外，其余长流程装置打破长期亏损局面。
• PX中国主港CFR年均价1108美元/吨，同比上涨29%，价格波动区间为889-1514美元/吨。
• PXN价差全年波动较大，4月达到盈亏平衡线，6月创3年多以来高点。
• PX国内有效产能3597万吨，产能增速13.5%，四季度产能集中释放。
• 2023年PX计划新增产能770万吨，产能增速21.4%，中石油检修周期将影响开工率。

2. PTA：供需双弱，加工费低位震荡

• PTA华东现货均价6085元/吨，同比上涨29%，但加工费维持低位，年均加工费437元/吨。
• 2022年PTA国内有效产能7298万吨，新增产能735万吨，产能增速10.2%。
• PTA出口量同比增长32.5%，但2023年长约谈判预期价格压缩，出口量可能受压制。
• 2023年PTA产能预计增加至8623万吨，增速18.16%，辅料醋酸价格回落，对PTA加工费影响减弱。

3. MEG：低估值低开工，库存高企

• MEG主港现货均价4556元/吨，同比下跌13%，全年进口量753万吨，同比下降10.62%。
• MEG产能持续增长，2022年国内有效产能2519.5万吨，新增产能470万吨，增速21.74%。
• 2022年MEG年均开工率57.68%，同比下降12.15%，多数生产路线亏损。
• 2023年MEG计划新增产能340万吨，产能增速13.91%，进口方面需关注天气因素。

4. 聚酯：产能稳定增长，全年旺季不旺

• 2022年聚酯产能增长7.4%，产量小幅下降0.51%，平均开工率82.78%，创历史新低。
• 聚酯产品中，瓶片利润增长，其余产品利润普遍压缩，长丝和短纤亏损严重。
• 高库存压力持续，但12月市场信心恢复，库存大幅去化。
• 2023年聚酯产能预计增长8%-9%，出口有望因地产政策调整而改善。

5. 终端：内需疲软，外需波动

• 内需方面，服装鞋帽、针纺织品零售额同比下滑，社零增速降至-0.1%。
• 外需方面，纺织品服装出口同比增长4.1%，但美国市场库存销售比上升。
• 柯桥纺织指数显示纺织行业整体处于低位，外贸景气指数下滑。

关键信息

2022年产业链表现

2023年展望

• PX：产能扩大，开工率可能受限，但下半年或有改善。
• PTA：产能增加，加工费维持低位，但出口有望改善。
• MEG：产能增长放缓，高库存和低利润仍存，关注大炼化产品调节。
• 聚酯：产能稳定增长，市场信心恢复，库存有望去化，出口改善。
• 终端：内需弱势，外需前高后低，纺织行业整体景气度低位。

图表说明（部分）

• 图1：PTA/MEG/PX期货合约价格走势
• 图2：PX及主要上下游品种价格（单位：美元/吨）
• 图3：PX产业链2021-2022年均价（单位：美元/吨）
• 图4：PX进口量
• 图5：MEG产业链2021、2022年均价
• 图6：PTA社会库存
• 图7：MEG港口库存
• 图8：2023年PX/PTA/MEG新增投产计划

总结

2022年聚酯产业链在多重因素影响下呈现分化格局，PX表现改善，PTA价格波动大，MEG持续承压，聚酯整体利润压缩。2023年，随着疫情政策调整，市场信心恢复，产业链将延续产能扩张，尤其是PX和PTA，但MEG和聚酯仍面临低利润和高库存压力。整体来看，产业链有望逐步走出至暗时刻，迎来新的发展契机。