20210328-万联证券-通信行业周观点_5G手机用户达2.6亿_亨通推出400G硅光模块_13页_1mb

通信行业周观点总结（0322-0328）

核心内容

2021年3月22日至28日期间，通信行业整体表现略弱于大盘，沪深300指数上涨0.62%，通信行业上涨0.25%，排名第16位，TMT行业排名第三。行业整体估值处于较低水平，但随着5G建设提速和数字化转型推进，投资价值逐渐显现。

主要观点

5G发展持续加速

• 截至2021年2月末，三大运营商5G手机终端连接数达2.6亿户，较上年末净增6130万户，占移动电话用户的16.3%。
• 中国移动2021年5G相关投资计划约1100亿元，中国电信预计投入397亿元，中国联通预计投入350亿元，均较2020年有所增长。
• 中国移动SPN设备新建项目集采中，华为、中兴、烽火入围，华为市场份额达41.40%，中兴36.48%，烽火22.12%。
• 中国移动已建成全球最大的5G网络，5G基站数超39万个，计划2021年新增2.6GHz基站约12万站，2021年底不含700MHz基站将达51万站。

光模块技术突破

• 亨通光电推出量产版400G QSFP-DD DR4硅光模块，采用7nm DSP芯片，功耗低于9瓦，成本较传统方案降低10%-30%，满足数据中心节能减排需求。
• 亨通光电同步发布400G QSFP-DD FR4光模块，进一步充实400G产品系列。
• 硅光模块作为下一代光模块技术，具备低功耗、小体积、低成本等优势，未来有望成为光模块厂商的重要增长点。

云计算与人工智能发展

• 华为发布智能云网三大水平场景解决方案（CloudCampus、CloudFabric、CloudWAN）3.0版本，助力行业数字化转型。
• 上海启动人工智能重大专项，由同济大学牵头，交大、复旦等高校参与，聚焦自主智能无人系统、跨媒体机器智能等领域。
• 百度昆仑芯片完成独立融资，投后估值达130亿元，下半年将量产7nm芯片，性能较前代提升3倍。

通信板块表现

• 上周通信板块整体上涨0.25%，但子板块分化明显，通信设备上涨0.61%，通信运营Ⅱ级下跌2.12%。
• 通信板块PE（TTM）为34.06倍，低于十年均值44.80倍，估值较低，但基本面有望修复。
• 上周通信板块成交额为552.08亿元，环比下降10.43%，板块内个股涨跌分化，天喻信息、*ST实达等涨幅居前，邦讯技术、神宇股份等跌幅较大。

关键信息

5G用户与投资

• 5G用户渗透率持续提升，三大运营商资本开支增长，5G建设提速。
• 中国移动家庭市场量收双升，家庭宽带客户近2亿户，"魔百和"用户近1.5亿户，渗透率73.3%。

企业动态

• 中际旭创发布2021年Q1业绩预告，预计净利润1.18亿元-1.45亿元，同比下降23.21%-5.64%，但400G产品销售持续增长。
• 中际旭创部分核心员工计划在未来6个月内增持公司股份，合计金额1.14亿元-1.81亿元。
• 中国移动发布2020年年报，全年营运收入7681亿元，同比增长3.0%，通信服务收入6957亿元，同比增长3.2%。

投资建议

• 短期：关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，特别是中国移动、中国电信、中国联通，以及华为、中兴、烽火等设备商。
• 长期：重点推荐光模块、物联网模组及卫星互联网板块。
  • 光模块：400G数通光模块持续放量，硅光模块成为新增长点。
  • 物联网模组：技术革新带动需求扩张，国内厂商具备竞争力。
  • 卫星互联网：未来将成为5G、6G的补充，我国发射计划推动行业发展。

风险提示

• 中美贸易摩擦的不确定性。
• 5G建设程度及渗透速度不达预期。
• 疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。

结论

当前通信行业整体估值较低，但随着5G建设加速、云计算与人工智能技术的深入发展，以及光模块等中游产业链的持续创新，行业具备较强的投资价值。建议投资者关注运营商估值修复机会及光模块、物联网模组和卫星互联网等长期成长性板块。