20210208-中原证券-昭衍新药-603127.SH-调研简报_在手订单充沛_持续快速增长可期_5页_777kb

昭衍新药 (603127) 调研简报总结

核心内容概述

昭衍新药是一家专注于药物临床前研究服务的公司，其业务具备专业性壁垒，仅能在专业GLP（良好实验室规范）实验室中开展。公司拥有北京和苏州两个GLP实验室，建立了系统的技术平台和质量管理体系，并通过了国内外多个GLP认证和检查，处于行业领先地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司业绩大幅超出预期，预计实现净利润增长约69.9%至80.3%。主要得益于在手订单充沛、非经常性损益和会计政策变更带来的影响。
• 订单充足，未来增长可期：截至2020年底，公司在手订单超过17亿元，且随着创新药产业的快速发展，订单执行和完成情况持续良好，预计公司仍将保持快速增长。
• 战略布局清晰：公司计划2021年下半年在苏州新增5400平方米实验基地，以应对订单增长。同时，公司在上海设立子公司“昭衍上海”，旨在拓展市场，服务更多创新药企。
• 产业链延伸：公司不仅在临床前研究领域占据优势，还在药物警戒系统、动物模型研究等方面布局，未来综合服务能力将进一步提升。
• 盈利能力和财务状况稳健：公司毛利率稳定在49.78%左右，净利润率逐年提升，资产负债率和流动比率均保持在合理范围内，显示良好的财务结构。

关键信息

业绩预测

财务指标

增长驱动因素

• 创新药产业发展：国内创新药企业数量增长迅速，带动了对临床前研究服务的需求。
• 订单执行效率高：公司订单收入确认力度强，规模化效应明显。
• 非经常性损益：政府补助和理财收益带来额外收入。
• 会计政策变更：生物资产后续计量模式的调整提升了净利润。

风险提示

• 疫情发展：可能对早期临床业务产生负面影响。
• 研发进度：新药研发进度低于预期可能影响公司业绩。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持），预计未来将保持增长。
• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。

总结

昭衍新药凭借其在药物临床前研究领域的专业优势，以及在手订单的充沛，展现出强劲的增长潜力。随着创新药产业的持续发展，公司未来业绩增长较为确定。尽管存在疫情和研发进度不及预期的风险，但其良好的财务状况和持续的业务扩展计划仍支撑其“买入”评级。