20250620-天风证券-食品饮料行业周报_酒类情绪端短期承压_看好大众品结构行情_18页_1mb

食品饮料周报总结

核心内容概览

本周（6月9日-6月13日），食品饮料板块整体下跌4.37%，弱于沪深300指数（-0.25%）。各子板块表现分化，其中保健品板块上涨2.44%，而啤酒板块下跌6.61%，白酒Ⅲ板块下跌5.31%。报告指出，酒类板块短期情绪承压，但中期存在强α布局机会；大众品板块关注“降本增效”与“市占率提升”两大主线。

主要观点

酒类板块

• 白酒：本周下跌5.31%，主要由于618临近导致部分白酒大单品批价下降及“禁酒令”对消费场景的影响。当前申万白酒指数PE-TTM为17.81X，处于历史低位，股息回报可观，重点推荐山西汾酒和贵州茅台。
• 黄酒：会稽山下跌2.40%，古越龙山上涨2.33%。黄酒线上渠道放量可能带来催化，建议持续关注两大龙头。
• 啤酒：板块整体下跌6.61%，燕京啤酒跌幅最大（-12.1%）。市场担心禁酒令影响现饮需求，但中长期看好促消费政策对啤酒销量和升级的修复作用，关注燕京啤酒调整中的布局机会。

大众品板块

• 保健品：板块上涨2.44%，仙乐健康涨幅居前（+12.87%）。行业“新消费”属性明显，看好中游代工企业集中度提升及研发成本优势。
• 软饮料：板块下跌1.75%，建议关注统一、农夫山泉、东鹏等在旺季来临前的布局机会。
• 零食：板块下跌1.85%，西麦食品涨幅居前。在低基数背景下，看好新渠道和新品类带来的潜在弹性。
• 调味品：板块下跌3.57%，中炬高新涨幅居前。部分企业有望享受成本红利，利润弹性释放，建议关注安琪酵母、中炬高新、天味食品、日辰股份等。
• 乳制品：板块下跌2.41%，伊利股份下跌2.30%。上游生鲜乳价格连续四周环比收窄，预计产能去化持续，建议关注上游牧场及下游乳制品企业。
• 预加工食品与烘焙食品：板块下跌3.00%/-0.72%。安井食品通过港交所上市聆讯，立高食品在奶油放量及餐饮供应链方面表现突出。

关键信息

投资建议

• 本月建议关注：软饮料与低酒精产品，推荐李子园、承德露露、东鹏饮料、百润股份、会稽山、香飘飘等。
• 酒类推荐：山西汾酒、贵州茅台、燕京啤酒等，受益于集中度提升及强α布局。
• 大众品推荐：立高食品、西麦食品、劲仔食品、东鹏饮料、农夫山泉、百润股份、盐津铺子、卫龙美味、有友食品、新乳业、妙可蓝多、锅圈等，符合“降本增效”与“市占率提升”逻辑。

行业动态

• 杜康·国优1988：荣获IGC国际烈酒大赛金奖。
• 剑南春：新建酿酒车间投产，助力产能扩张。
• 汾酒紫砂研究院：成立，推动酒器与酒的跨界融合。
• 燕京啤酒文化节：定档7月11日至20日，提升品牌影响力。
• 飞鹤与立高食品：成立合资公司，拓展乳业市场。
• 安井食品：通过港交所上市聆讯，计划扩大销售网络和提升供应链。
• 海天味业：计划在香港上市，拟发行2.63亿股H股。
• 新乳业：与挪威基诺奶牛育种协会合作，引入挪威红牛。
• 蜜雪冰城：优化门店布局，鼓励新加盟商考虑多场景门店。

风险提示

• 供过于求：白酒供给市场流通量远超需求，库存积压。
• 食品安全风险：政策对白酒产品安全与卫生要求提高，影响消费者健康。
• 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
• 市场同质化竞争：白酒行业产品差异化不足，行业创新能力弱，竞争激烈。

重要数据跟踪

• 成本指标：白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦进口单价、生鲜乳价格等均有所波动，显示成本压力。
• 白酒价格：25年茅台批价2000元/1960元，普五（八代）批价930元，国窖1573批价845元。
• 啤酒及葡萄酒数据：啤酒产量和进口量波动，葡萄酒产量同比增速变化。
• 乳制品数据：生鲜乳价格连续四周环比收窄，乳制品产量同比增速放缓。
• 调味品数据：餐饮收入及同比数据反映市场动销情况。
• 休闲食品数据：卤制品与休闲零食品牌门店数增长，显示市场扩张。

总结

报告指出，当前食品饮料板块整体承压，但结构性机会仍存在。酒类板块短期情绪受618促销和禁酒令影响，但长期看好龙头企业的表现；大众品板块在降本增效和市占率提升背景下，具备强α潜力。建议投资者关注具备成本优势和市场扩张能力的个股，同时留意行业动态及政策变化带来的机会与风险。