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吉电股份投资分析总结（2024年05月05日）

一、核心业务与业绩数据总结

吉电股份发布2023年年报及2024年一季报，营收与利润呈现反转式增长：

• 营收负增长，净利润大幅回升：2023年公司营收同比下降34.2%至约1444.3亿元，但归母净利润实现同向大幅增长346.6%，达到约90.8亿元；2024年一季度营收同比下滑52.1%至381.5亿元，但归母净利润同比增长229.4%至61.9亿元。

• 2023全年毛利率达到258%，净利率达108%以上，均显著高于前一年水平。

二、清洁能源扩张迅速

公司清洁能源布局加速：

• 截至2023年底，清洁能源总装机容量已达34681万千瓦风电和62231万千瓦光伏，并占总装机的71%，同比增加117%。
• 全年发电量超28578亿千瓦时，同比增长31.5%；其中清洁能源贡献发电量同比显著增长。

三、重大融资项目获批

公司近期成功通过定增核准，融资规模较大：

• 定增上限为837亿股，募资总额不超过5539亿元，主要用于建设绿氢项目、多个新能源风电和南宁光伏项目。
• 融资目的在于氢能产业和新能源绑定，突出东北清洁能源基地的战略布局。

四、未来规划与增长预期

德邦证券给予公司“增持”评级。

• 收入预计高增长：2024-2026年，公司预测收入分别为15051亿元（+42%）、16406亿元（+90%）、18097亿元（+103%），净利润依序为1226亿、1492亿、1751亿元（增速达349%、217%、173%）。
• 公司估值方面，P/E预计降至86倍（2026E），P/B持续为104倍以上。

五、风险提示

投资需关注：

• 清洁能源新增装机不达预期；
• 煤炭价格波动风险；
• 可能存在的电价下调政策影响。

分析师评级：增持。