20261010-南华期货-宏观周报_紧缩预期降温_但长端美债利率高企压制无息资产_9页_3mb

AI报告摘要

本周南华期货宏观周报聚焦全球金融市场与地缘政治局势对资产价格的影响。报告指出，全球市场主线围绕美联储加息预期降温与中东局势反复推升油价展开，同时强调长端美债利率高企对无息资产的压制作用。国内经济数据回暖，政策托底态度明显，但受海外流动性影响，股市表现承压。

美联储加息预期降温：
- 8月核心PCE和9月非农数据均不及预期，导致10月加息概率从7成降至2成，市场交易重心转向12月。
- 尽管加息预期降温，但长端利率不降反升，10年期美债收益率突破5.3%，30年期一度突破5.7%，显示利率锚走升。
美伊谈判僵持不下：
- 9月底美伊在卡塔尔重启谈判，但制裁解除、海峡开放与核问题履约顺序分歧未解。
- 美国增派军事力量，也门战事升级，霍尔木兹海峡运输虽恢复，但仍未正式解封，油价维持高位高波动。
国内经济数据回暖：
- 9月制造业PMI回升至50.1%，重回扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数也明显回升。
- 财政与地产政策持续加码，政策底已夯实，后续下行空间有限。
大类资产表现：
- 权益市场受海外流动性压制，A股节后首日大跌，但政策底与景气度回暖支撑，预计震荡为主。
- 美债收益率高位压制无息资产，中债在流动性充裕与“资产荒”背景下低位震荡。
- 黄金受美联储紧缩预期与实际利率压制回调，但中长期逻辑仍偏多，当前点位具备配置价值。
- 原油受中东局势影响维持高位，化工板块因成本推动持续走升。