20160630-联讯证券-中关村园区挂牌企业专题研究_掘金新三板_聚焦中关村_18页_1mb

中关村园区挂牌企业专题研究总结

核心内容

中关村园区作为我国科技创新的重要基地，拥有庞大的挂牌和上市企业数量，以及优秀的成长性和盈利能力。截至2016年6月13日，新三板挂牌企业中，有878家中关村园区企业，占新三板总量的11.7%。此外，还有161家申报中或待挂牌企业，180家A股上市企业，50家正在IPO申报或已通过审核，近百家在海外上市交易。总计有1369家中关村园区企业已挂牌或正在进入资本市场，占全部近两万家中关村企业的6.9%。

主要观点

• 企业数量庞大：中关村园区是新三板的摇篮，是全国最大的上市群体聚集地。
• 成长性和盈利能力优异：中关村园区挂牌企业在营业收入和净利润增长方面表现优于新三板平均水平，且盈利能力远高于A股上市公司。
• 行业分布集中：软件和信息服务业占比达44.2%，是中关村园区的主要产业。
• 区域分布不均：海淀园区企业数量占一半以上，显示出其在中关村的核心地位。
• 大股东背景多元：部分企业受上市公司控制，也有企业拥有政府国资背景。
• 市场表现突出：中关村挂牌企业在做市转让比例和成交额方面表现优于其他企业，但交易活跃度仍有待提升。
• 创新层企业投资价值高：入选创新层的企业有153家，占中关村挂牌企业的17.4%，其中45家符合两项及以上分层标准，具备突出的投资价值。
• 成长潜力大：部分企业涉及国家战略性新兴产业，具备长期投资价值。

关键信息

一、中关村挂牌/上市企业的数量

• 新三板挂牌企业：878家，占新三板总量的11.7%。
• 申报中及待挂牌企业：161家。
• A股上市企业：180家。
• 正在IPO申报或已通过审核企业：50家。
• 海外市场上市企业：近百家。
• 总计：1369家，占全部近两万家中关村企业的6.9%。

二、中关村挂牌企业的特征分析

1、行业分布

• 软件和信息服务业：占比44.2%，远高于新三板整体水平。
• 科技服务业、文体娱乐业：也是中关村挂牌企业较为集中的行业。
• 教育、电信、体育、科技服务、软件和信息服务：成为中关村最具影响力的优势产业。
• 教育产业：在新三板教育类企业中，中关村拥有22家，占比35.5%。

2、区域分布

• 海淀园区：企业数量占一半以上，达550家。
• 朝阳园、昌平园：分别有91家和59家挂牌企业。
• 远郊区县：挂牌企业数量偏少。

3、大股东背景

• 上市公司背景：有20家中关村挂牌企业的控股股东为上市公司。
• 政府国资背景：有6家企业的实际控制人为国务院国资委或教育部。

4、业绩增速

• 营业收入：近三年复合增长率达22.5%，高于新三板整体水平。
• 净利润：近三年复合增长率达55.7%，远高于新三板整体水平。

5、盈利能力

• 毛利率：2015年中关村挂牌企业平均毛利率为45.23%，高于新三板平均水平。
• 加权净资产收益率：2015年中关村挂牌企业平均为15.43%，高于新三板平均水平。

三、中关村挂牌企业在新三板市场上的表现

1、做市交易情况

• 做市转让比例：23.2%，高于新三板整体水平。
• 高做市商数量企业：九恒星、联飞翔等企业做市商数量多，是新三板做市明星企业。
• 日均成交额：13家中关村挂牌企业日均成交额超过500万元，占比不到10%。

2、定增融资情况

• 定增企业数量：438家。
• 平均融资额：6738万元。
• 高融资企业：中国康富和颖泰生物融资额超10亿元。

3、估值情况

• 总市值：有过成交记录的434家中关村挂牌企业总市值达2626.9亿元，占新三板总市值的13.6%。
• 高市值企业：信中利和盛景网联市值超过100亿元。

四、中关村园区优质挂牌企业投资价值分析

（一）入选创新层的中关村挂牌企业

• 数量：153家，占中关村挂牌企业的17.4%。
• 行业分布：82家属于信息传输、软件和信息技术服务业。
• 做市转让比例：66.0%，远高于中关村挂牌企业平均水平。
• 融资金额：平均融资1.1亿元，远高于中关村挂牌企业平均融资0.7亿元。
• 总市值：平均总市值达11.1亿元，远高于中关村挂牌企业平均总市值6.1亿元。

（二）符合多项分层标准的中关村挂牌企业

• 数量：45家，占创新层企业的近1/3。
• 代表企业：维珍创意、分豆教育、道有道等。

（三）最具短期投资价值的中关村挂牌企业

• 数量：50家，是成长性突出的企业。
• 代表企业：指南针、英富森、分豆教育等。

（四）最具成长潜力的中关村挂牌企业

• 数量：涉及国家战略性新兴产业的企业超过100家。
• 代表企业：彩讯科技、同辉信息、雷力生物等。

五、中关村园区推动企业上市挂牌

• 政策支持：中关村示范区采取五大措施加大企业改制上市服务力度。
• 服务机制：2015年2月，中关村创新创业企业上市培育基地建成，为企业提供上市服务。
• 四板市场：北京四板市场更名为中关村股权交易服务集团，与新三板、创业板等对接。
• 绿色转板通道：企业可由四板便捷转板新三板。
• 与深交所合作：共建“中关村创新创业企业上市培育基地”，启动“中关村创新100上市培育工程”。

结论

中关村园区挂牌企业在数量、成长性、盈利能力等方面表现突出，是新三板市场的重要组成部分。同时，园区企业在政策支持和市场服务方面具备优势，未来仍有较大的发展潜力。投资者应关注其行业分布、做市情况、融资能力及所属战略性新兴产业，以评估其投资价值。