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禾赛Q2业绩总结

核心内容

禾赛于2026年8月18日发布了2026年第二季度业绩报告，整体表现符合预期，部分指标超出预期，展现出公司在市场和技术上的积极发展态势。

Q2业绩表现

• 收入：Q2收入为8.61亿元，基本符合BBG预期，处于指引区间内。
• 利润：
  • Non-GAAP利润：1.01亿元
  • GAAP利润：0.71亿元
  • H1利润：Non-GAAP利润1.49亿元，GAAP利润0.89亿元，整体符合预期。
• 毛利率：Q2综合毛利率为40.1%，超出BBG预期的39.4%，主要得益于：
  1. 单季度ASP（平均销售价格）为1,370元，表明价格通缩接近尾声。
  2. 动力模组业务在Q2交付超过1万套，毛利率基准为41-44%。
• OpEx三费总额：3.48亿元，略超BBG预期的3.27亿元，主要由于SGI业务研发支出增加。

Q3业绩指引

• 收入指引：11-11.5亿元，同比增长38-45%，符合全年增速预期。
• SGI业务指引：上调至2-3亿元，2027年指引为1亿美元，显示公司对SGI业务的重视和增长预期。

业务进展与市场拓展

• 物理AI产品：禾赛的物理AI产品已获得银河通用等多家人形机器人客户的订单，市场对其意义被低估。
• Kosmo平台：Kosmo空间智能平台于7月完成首批样机交付，集AI空间相机、AI算法、3D资产及云服务于一体。
• Sharpa链：Sharpa链Tier1初露锋芒，与DQ联名门店即将开业，拓展机器人制造冰激淋等新商业场景。

财务预测与评级

• 盈利预测：
  • 2026年：营业收入45.97亿元，归母净利润6.02亿元
  • 2027年：营业收入67.07亿元，归母净利润11.59亿元
  • 2028年：营业收入98.80亿元，归母净利润21.77亿元
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 智驾技术路线改变风险
• 智驾渗透率提升不及预期风险
• 激光雷达降本速度不及预期风险
• 国际局势影响海外销售风险

分析师信息

• 刘高畅：执业编号 S1130525120005，邮箱 liugaochang@gjzq.com.cn
• 孙恺祈：执业编号 S1130526060005，邮箱 sunkaiqi@gjzq.com.cn

市场中相关报告评级比率分析

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特别声明

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