20180504-浙商证券-核能应用系列报告（6）暨深度研究_新建核电项目或将启动_主设备商先行受益_29页_2mb

电力设备与新能源行业报告总结

核电发展概况

2018年4月底，台山核电、三门核电相继获准装料，标志着我国首批三代核电机组即将并网运行。这将为后续核电建设提供选型参考，推动核电新机组核准，促进核电建设常态化。自2016年7月起，截至2018年4月底，已有12台机组启动主设备招标，预计将在未来1-2年优先开建。主设备招标一般提前1-2年启动，中标商数量不超过3家，竞争格局相对稳定。

核电建设周期与受益环节

核电项目建设周期通常为5-6年，主设备制造周期长、标准高、难度大，因此主设备招标一般在机组核准前1-2年启动。土建项目则在核准后1-2年内集中开展。由于主设备制造提前，主设备制造商与建设商将率先受益。2018年将是核电新机组核准和开建的关键年份，预计2019年核电项目开工将明显提速。

核电发展四大趋势

1. 核电机组小型化：适应灵活应用需求，如海上浮动核电站和核能供暖等新应用将加速推广。
2. 核电技术向更高安全性发展：从三代核电向更先进的技术过渡，如高温气冷堆、快中子反应堆、钍基熔盐堆等。
3. 核电设备与材料国产化向深水区迈进：目前核电设备国产化率已提升至70%以上，未来有望实现完全国产化。
4. 核燃料循环后端短板将补齐：推进核燃料闭式循环，加强乏燃料处理能力，减少放射性废物排放。

投资建议

板块投资策略

• 若核电新机组于2018年核准，主设备制造商与建设商将率先受益。
• 2018年仍处于核电机组并网高峰期，利好核电运营商业绩增长。
• 长期来看，应关注具备小型堆、四代堆设备制造能力，以及高端材料国产化和核燃料后端循环能力的企业。

重点推荐标的

• 东方电气：核岛、常规岛主设备供应商，核电业务占比约35%，在手订单约300亿元，技术领先，市场竞争力强。
• 久立特材：引领蒸汽发生器690U型管国产化，是目前唯一具备该产品制造资质的两家公司之一。
• 浙富控股：具备多堆型控制棒驱动机构制造能力，积极布局核电后市场。
• 台海核电：核电主管道龙头，积极布局核电后市场。

其他相关标的

• 上海电气、*ST一重、二重重装：建议关注。
• 中国核建：核电建设商，值得关注。

风险提示

• 示范电站建设进度或不达预期。
• 新机组核准与建设可能不达预期。

附录与图表目录

• 《能源技术创新“十三五”规划》主要任务。
• 图表目录包括：核电利用小时数、核电国家发电占比、核电机组开工情况、主设备招标与中标情况、核电建设节点等。

总结

本报告分析了国内核电发展现状与趋势，指出核电建设有望常态化，主设备制造商与建设商将率先受益。同时，强调核电技术向更安全、更高效方向发展，以及国产化率提升、核燃料循环短板补齐等长期趋势。建议投资者关注具备相应技术储备和业务布局的上市公司，如东方电气、久立特材、浙富控股、台海核电等，以把握核电产业未来发展机遇。