传媒行业：2017年年报暨2018年一季报业绩回顾，行业录得稳定增长-20180504-联讯证券-13页-1mb

传媒行业2017年及2018年一季度总结

核心内容概述

本报告分析了2017年及2018年一季度传媒行业的市场表现与财务数据，指出行业整体表现低迷，但板块间及个股间存在显著分化。分析师陈诤娴建议投资者应关注基本面和业绩边际改善，优先选择优质标的。

主要观点

• 行业表现分化显著：2017年传媒板块整体下跌23.1%，弱于大盘。2018年一季度申万传媒指数下跌8.64%，板块波动中蕴含个股机会。
• 业绩回暖迹象初现：2018年一季度传媒行业营收和净利润均实现增长，尽管经营现金流有所下降，但整体呈现回暖趋势。
• 子行业表现差异：营销、游戏、影视综艺等子行业在2017年和2018年一季度表现各异，其中营销板块在2018年一季度出现大幅回暖，游戏板块保持稳定，影视综艺板块增长显著。
• 投资建议：分析师建议投资者应关注个股逻辑，而非板块效应，重点推荐影视龙头公司（慈文传媒、华策影视、光线传媒）、游戏市场领先企业（完美世界、三七互娱、恺英网络）及市场占有率高的公司（分众传媒）。

关键信息

一、2017年和1Q18传媒行业概况

• 市场表现：

  • 2017年申万传媒指数下跌23.1%，弱于上证综指和创业板指数。
  • 2018年一季度申万传媒指数下跌8.64%，在28个申万一级行业中排名第17。
  • 2016年以来传媒行业跌幅达-40%，板块已出现两轮大幅涨跌，但指数与主板高度相关。

• 个股表现：

  • 2017年涨幅前十中，游戏企业占据4席，影视公司占据3席。
  • 2018年一季度涨幅前十中，多数为非传媒行业公司，如上海钢联、平治信息、东方财富等。
  • 1Q18有120家上市公司收益为负，83家公司跌幅超过10%，27家跌幅超过20%。

二、2017年及1Q18传媒行业财务数据回顾

• 2017年财务数据：

  • 营收：6268.19亿元，同比增长19.61%。
  • 归母净利润：589.07亿元，同比增长0.72%。
  • 经营活动产生的现金流量净额：520.52亿元，同比下降13.04%。

• 2018年一季度财务数据：

  • 营收：1482.02亿元，同比增长21.19%。
  • 归母净利润：160.63亿元，同比增长15.09%。
  • 经营活动产生的现金流量净额：-10.52亿元，同比下降21.36%。

三、子行业财务表现

1. 营销板块

• 2017年：
  • 营收：865.3亿元，同比下降20%。
  • 归母净利润：74.9亿元，同比下降8.99%。
  • 经营现金净流量：50.45亿元，同比下降33.47%。
• 1Q18：
  • 营收：233.83亿元，同比增长42.43%。
  • 归母净利润：19.07亿元，同比增长1.92%。
  • 经营现金净流量：0.25亿元，同比增长108.71%。

2. 游戏板块

• 2017年：
  • 营收：752亿元，同比下降3.23%。
  • 归母净利润：139.3亿元，同比增长16.76%。
  • 经营现金净流量：142.5亿元，同比下降-4.7%。
• 1Q18：
  • 营收：179.83亿元，同比增长9.65%。
  • 归母净利润：41.56亿元，同比增长13.06%。
  • 经营现金净流量：-13.16亿元，同比下降160.04%。

3. 影视综艺板块

• 2017年：
  • 营收：724亿元，同比增长5.65%。
  • 归母净利润：104.2亿元，同比下降0.76%。
  • 经营现金净流量：59.84亿元，同比增长27.24%。
• 1Q18：
  • 营收：162.24亿元，同比增长20.1%。
  • 归母净利润：40.57亿元，同比增长111.41%。
  • 经营现金净流量：10.98亿元，同比增长1538.81%。

四、2018年传媒行业展望

• 行业趋势：整体板块中各子行业业绩差异较大，建议投资者关注个股逻辑，重视基本面和业绩边际改善。
• 重点推荐标的：
  • 影视龙头公司：慈文传媒、华策影视、光线传媒。
  • 游戏市场领先企业：完美世界、三七互娱、恺英网络。
  • 市场占有率高的公司：分众传媒。

五、风险提示

• 业绩风险：游戏、影视等内容表现不及预期。
• 政策风险：行业政策变化可能影响发展。
• 市场风险：行业估值继续下行或竞争加剧可能影响整体表现。

总结

2017年传媒行业整体表现低迷，但2018年一季度有所回暖，个股表现分化显著。营销、游戏、影视综艺等子行业在财务表现上各有差异，其中影视综艺板块在一季度增长显著，主要得益于春节档电影票房的火爆。分析师建议投资者应关注个股基本面和业绩改善，同时警惕政策和市场风险。