20201230-天风证券-纺织服装_冷冬+速冬+晚春激发冬季换装需求_再次提示纺服板块机会_2页_284kb

纺织服装行业总结

核心内容

2020年冬季呈现出“冷冬+速冬+晚春”的特点，显著激发了冬季换装需求，为纺织服装行业带来了复苏机会。此次寒潮降温速度较快，部分区域出现“断崖式”降温，其变温幅度超过2016年1月的寒潮，预计寒冷程度不亚于2016年。同时，春节时间较往年推迟约三周，进一步延长了冬季销售旺季，有助于提升销量并降低库存压力。

主要观点

• 冷冬速冬影响销售：快速降温直接推动品牌服饰冬装销售，延长销售高峰时间，有利于行业复苏。
• 行业复苏趋势明显：自Q4开始，纺织服装产业链全面复苏，国内品牌持续提升产品力、品牌调性及数字化建设，行业景气度有望快速恢复。
• 板块估值较低：2020年纺织服装板块整体表现平淡，截至2020年12月29日，板块跑输沪深300指数约31.44%，估值处于历史低位。
• 投资机会显现：当前板块具备潜在投资价值，建议关注具备核心竞争力的企业。

关键信息

行业数据

• 11月服装鞋帽/针纺织品社零同增4.6%，增速同比持平；
• 1-11月服装鞋帽/针纺织品数据同减7.9%；
• 服装及衣着附件同比增长3.60%；
• 纺织纱线、织物11月同比增长20.96%，环比提升6.12pct。

投资主线

1. 运动赛道龙头：推荐安踏体育、李宁；
2. 品牌端优质企业：波司登、森马服饰、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、开润股份、南极电商、罗莱生活；
3. 上游ODM制造龙头：申洲国际、健盛集团。

风险提示

• 国内疫情反复；
• 海外疫情严重；
• 中美贸易摩擦；
• 终端需求疲软。

投资评级

作者信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com
• 范张翔：分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com

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特别声明

• 本报告可能涉及天风证券持有相关公司证券或提供金融服务的情况，投资者需注意潜在利益冲突。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立评估并咨询专业人士意见。