20160605-安信证券-电子元器件行业深度分析：论此轮电子上涨的背后原因、持续性和配置组合_13页_1mb

电子行业上涨分析总结

核心内容

本报告分析了近期电子行业上涨的原因、持续性和未来投资方向。自2016年3月20日起，安信证券研究中心持续看好OLED、玻璃、半导体、汽车电子等方向，推动电子行业整体涨幅领先A股市场。推荐的个股表现突出，如蓝思科技涨幅超过40%。这一轮上涨并非简单的市场热点转移，而是TMT行业从应用创新向硬件创新周期转换的体现。

主要观点

1. 需求端驱动因素：

   • 传统智能硬件换机周期推动巨头技术创新，OLED和玻璃作为典型代表，带动整个硬件产业链资本开支。
   • 汽车电子化率迅速提高，车载娱乐、ADAS、BMS等系统对芯片需求旺盛，中国企业在该领域逐步占据市场份额。
   • 科技创新重心转向硬件，语音交互技术成熟，成为互联网下一个入口，推动声学、智能音响、智能控制器等细分市场发展。

2. 供应端趋势：

   • 供应链重心向中国转移，尤其是在汽车电子和半导体领域。
   • 中国成为半导体资本开支重心，本土芯片企业崛起，打破国外巨头的垄断地位。
   • 汽车电子供应链扁平化，使中国电子企业有机会直接对接下游厂商，提升市场竞争力。

3. 行业持续性分析：

   • OLED和玻璃技术升级将推动硬件产业链持续增长，相关企业景气度预计维持2-3年。
   • 半导体行业受益于补库存和产业转移，国内企业有望显著受益于未来2年的资本开支景气。
   • 物联网时代，高性价比的国产芯片方案成为主流，推动国内芯片企业成长。

关键信息

上涨逻辑

• 结构化技术升级：OLED和玻璃技术换代，带动整个供应链的资本开支和设备需求。
• 供给端去化叠加产业转移：半导体行业补库存，同时因成本和市场因素加速向中国转移。
• 物联网驱动的产业模式变化：语音交互技术成熟，成为智能家居、智能汽车的重要入口，推动声学和智能控制器市场。

投资建议

• 声学领域：推荐国光电器、歌尔声学、信维通信、和而泰，关注漫步者。
• 汽车电子领域：推荐全志科技（芯片）、东山精密（MFLEX）、信维通信（无线通信）、依顿电子（汽车PCB）、水晶光电（车用HUD）、扬杰科技（车用分立元件）。
• 军工电子领域：推荐中航电测、中航光电（新型装备）、凯乐科技（大通信大军工）、欧比特（卫星大数据）。

市场表现

• 相对收益：-2.87%（1M）、-0.88%（3M）、-7.29%（12M）
• 绝对收益：-3.64%（1M）、2.21%（3M）、-46.31%（12M）
• 推荐板块平均涨幅：24.6%（5/18-6/3）、12.4%（5/23-6/3）
• 电子行业涨幅：10.7%（SW分类）、10.4%（3M）

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

投资组合与标的

推荐股票列表

风险提示

• 系统性风险是主要风险之一，需投资者注意防范。

分析师信息

• 赵晓光：分析师，SAC执业证书编号 S1450514030002，邮箱 zhaoxg@essence.com.cn，电话 021-35082399
• 郑震湘：分析师，SAC执业证书编号 S1450514060005，邮箱 zhengzx@essence.com.cn，电话 021-35082723
• 潘：报告联系人，邮箱 pjian@essence.com.cn，电话 021-35082083

未来展望

• 未来1-2年内，声学、汽车电子、军工电子等领域将呈现快速增长趋势。
• 声学领域将成为互联网入口，带动智能音响、智能家居设备的发展。
• 汽车电子化率提升，推动中国电子企业崛起。
• 军工电子领域将受益于新型装备批产和信息安全自主可控趋势。

附录

• 相关报告：

  • 半导体大景气周期带来的板块级投资机会（2016-05-30）
  • 玻璃以外谈谈别的（2016-05-30）
  • 关于半导体，谈谈几个重要的问题（2016-05-27）
  • 特斯拉+玻璃双投资主线！（2016-05-23）
  • 玻璃的世界很大（2016-05-18）

• 行业评级体系详见报告正文。

• 免责声明及分析师声明详见报告正文。

• 销售联系人信息详见报告正文。

• 安信证券研究中心地址：

  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号3楼，邮编200122
  • 北京市：北京市西城区西直门南小街147号国投金融大厦15层，邮编100034