20220228-申港证券-基础化工行业周报_新能源革命推动氟化工行业景气提升_10页_1mb

氟化工行业及化工板块投资分析总结

核心内容

氟化工行业主要包括含氟制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品和无机氟化物四大类产品体系。随着国内技术水平的提升，我国氟化工产业已突破大部分大宗、中低端产品的技术垄断，并具备规模优势和成本竞争力。2021年氟化工行业表现亮眼，主要龙头企业如巨化股份、东岳集团等业绩增长显著。

主要观点

1.1 第三代含氟制冷剂短中期仍是主流

• 市场现状：HFCs（第三代制冷剂）在全球制冷剂需求上升、第二代制冷剂加速退出的背景下，逐步成为未来5-10年市场的主流产品。
• 国内优势：中国是全球HFCs产能增长最快的国家，HFCs产量、消费量、出口量均居世界首位，主要依赖丰富的萤石资源。
• 产能格局：国内主要企业包括巨化股份、东岳集团、三美化工、中化蓝天集团、三爱富集团等，CR5市场份额约为70%。
• 政策影响：根据《基加利修正案》，中国等发展中国家将在2024年后冻结并削减HFCs的生产和消费，配额争夺战已接近尾声，未来供需格局将改善。

1.2 新能源革命助推含氟聚合物需求攀升

• 产品应用：PVDF（聚偏氟乙烯）是含氟聚合物中产量第二的产品，主要用于涂料、注塑、锂电及光伏领域。
• 需求增长：新能源汽车和光伏产业的快速发展显著拉动PVDF需求，2021年锂电池带动需求占比达40%，预计未来将持续增长。
• 供应情况：国内PVDF产能约7万吨，主要集中在中低端用途，2020年前锂电用PVDF市场基本由外企垄断。2021年下半年，国内企业如东岳集团、联创股份等逐步进入该市场。
• 瓶颈因素：由于环保政策限制，新产能审批严格，环评、安评、能评批复时间不确定，同时原材料R142b供应紧张，短期内供需失衡状态可能延续，PVDF的景气周期有望持续。

关键信息

2. 化工板块市场行情

• 板块表现：本周中信基础化工板块上涨1.40%，上证综合指数上涨0.28%，基础化工板块领先1.12个百分点。
• 子板块涨跌：钾肥、碳纤维、锂电化学品、电子化学品、磷肥及磷化工等子板块涨幅居前；氨纶、纯碱、日用化学品、印染化学品、民爆用品等子板块跌幅居前。
• 个股涨跌幅：领涨个股包括ST乐材（47.41%）、富邦股份（36.85%）、雅化集团（29.63%）、国风新材（20.88%）、三维股份（20.4%）；领跌个股包括保利联合（-16.3%）、三棵树（-13.43%）、国瓷材料（-9.25%）、顾地科技（-9.16%）、震安科技（-8.87%）。

3. 重点化工产品价格及价差走势

• 产品涵盖聚氨酯系列、PTA-POY产业链、氯碱（PVC/烧碱）、化肥、橡胶、纯碱、钛白粉、其他产品等。
• 各产品价格走势均有图表支持，具体数据来源为Wind及申港证券研究所。

4. 风险提示

• 主要风险：国际油价波动、全球疫情反复、贸易政策变化等。

投资策略

• 行业前景：氟化工行业景气度有望延续，主要产品如含氟制冷剂、含氟聚合物价格维持高位。
• 重点企业：具备产业链一体化优势和规模优势的企业如巨化股份、东岳集团等值得关注。
• 评级建议：维持“增持”评级。

结论

氟化工行业在第三代制冷剂HFCs和新能源革命推动下，未来几年供需格局有望持续向好，行业景气度保持高位。国内龙头企业凭借资源优势和技术积累，在行业复苏中具有较强竞争力，值得重点关注。