20260904-五矿期货-文字早评_19页_440kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为一份市场分析报告，涵盖多个商品类别，包括宏观金融、股指、国债、贵金属、有色金属、能源化工及农产品等。报告分析了各品种的行情资讯、基差变化及策略观点，提供了市场趋势、供需关系、政策影响、国际动态等多维度的分析。

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宏观金融类

行情资讯

• 8月中国服务业PMI升至51.4，高于7月的50.4及市场预期的50.6；综合PMI由50.8升至52.1。
• 人民币对美元中间价报6.7807，较前一交易日调升22个基点，创近年相对高位；在岸、离岸人民币均升破6.72。
• 美国8月ADP新增就业3.8万，低于预期，显示就业增长偏弱；美债收益率回落至4.77%，美元指数报99.01。
• 日本央行加息预期升温，日元一度升至156.36，全球长端利率压力边际缓和。

策略观点

• 国内经济修复分化，人民币偏强支撑市场风险偏好。
• 海外美联储9月加息预期降至约六成，但美债收益率仍偏高。
• 短期股指或受国内景气修复与海外利率变化共同影响，结构性分化可能延续，关注美国非农数据及海外长端利率变化。

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国债

行情资讯

• 国内国债主力合约价格稳中有升，TL收于116.370，T收于109.490，TF收于106.500，TS收于102.596。
• 广东省发布低效用地再开发政策，支持土地整理及政府收储。
• 美元/日元盘中下跌1.3%至156.64，触及一个月低点。
• 央行7天期逆回购操作量为零，净回笼1030亿元。

策略观点

• 制造业PMI回升，但非制造业仍处收缩区间，经济修复持续性待观察。
• 资金面有望平稳偏松，但三季度政府债供给压力可能增强。
• 中短端收益率处于低位，进一步下行空间有限，关注长短端利差压缩。
• 短期行情震荡，中长期需关注政策与供给变化。

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贵金属

行情资讯

• 沪金涨2.03%，沪银涨2.88%；COMEX金跌0.37%，COMEX银跌0.16%。
• 荷兰央行将黄金储备从纽约运回伦敦，提升危机应对能力。
• 美联储理事沃勒称当前利率水平良好，若8月通胀改善，或维持利率不变。

策略观点

• 短期保持观望，沪金参考区间900-1000元/克，沪银参考区间15500-16500元/千克。
• 市场情绪受美联储政策影响，需关注非农及CPI数据。

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有色金属类

铜

• 国内电解铜库存低位去化，伦铜3M涨0.88%至14362美元/吨，沪铜主力收于109110元/吨。
• 铜精矿供应紧张，冶炼企业盈利恶化，支撑铜价。
• 美国铜关税仍不确定，国内下游需求旺季特征明显。

策略观点

• 短期铜价或维持高位震荡，关注美国精炼铜关税是否落地。
• 沪铜参考区间108000-109800元/吨，伦铜参考区间14200-14500美元/吨。

铝

• 国内铝锭库存去化，伦铝涨0.7%至3317美元/吨，沪铝主力收于24390元/吨。
• 中东电解铝供应恢复，国内下游开工率小幅抬升，铝水比例维持高位。

策略观点

• 短期铝价延续偏强震荡，关注蒙煤发运及山西复产情况。
• 沪铝参考区间24200-24600元/吨，伦铝参考区间3280-3360美元/吨。

锌

• 沪锌收涨0.07%，伦锌3S跌15.5美元/吨至3880美元/吨。
• 国内锌锭社会库存减少，出口或加速，海外结构性矛盾边际缓和。

策略观点

• 短期锌价或有滞涨回落，关注非农及CPI数据。
• 今日沪锌参考区间26500-27000元/吨，伦锌参考区间3800-3900美元/吨。

铅

• 沪铅收跌0.19%，伦铅3S跌15美元/吨至1895.5美元/吨。
• 国内铅锭社会库存增加，再生铅开工率回暖，原生铅开工率边际下滑。

策略观点

• 短期铅价低位震荡，关注Jackson Hole会议及后续政策。
• 建议空仓观望，关注国内库存变化及出口情况。

镍

• 沪镍主力合约收涨1.80%，伦镍3M参考区间1.45-1.62万美元/吨。
• 进口镍贴水及金川镍升水保持稳定，高镍生铁价格继续下跌。
• 不锈钢需求偏弱，反弹主要由宏观情绪改善推动。

策略观点

• 镍价维持区间震荡，关注宏观情绪及基本面。
• 沪镍参考区间12.3-13.2万元/吨，伦镍参考区间1.45-1.62万美元/吨。

锡

• 沪锡主力合约收涨0.06%，伦锡参考区间48000-53500美元/吨。
• 国内库存同步去化，缅甸锡矿复产缓慢，印尼精锡出口逐步恢复。

策略观点

• 锡价维持宽幅震荡，关注矿端供应及终端需求。
• 国内参考区间40.2-43.0万元/吨，海外参考区间48000-53500美元/吨。

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碳酸锂 & 氧化铝

碳酸锂

• 氧化铝指数上涨0.63%，基差缩小，山东现货价格下跌5元/吨。
• 几内亚铝土矿政策未发布，预计出口量削减，矿价或受压制。
• 国内新产能密集落地，中期过剩格局难以改变。

策略观点

• 关注几内亚政策及海运费变动，A02610参考区间2650-2750元/吨。

氧化铝

• 与碳酸锂分析一致，关注政策及海运费变动。
• A02610参考区间2650-2750元/吨。

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不锈钢

• 不锈钢主力合约收涨0.44%，现货价格稳定。
• 厂家减产、旺季需求预期、原料价格支撑形成底部。
• 但若原料价格松动，回调空间或进一步打开。

策略观点

• 短期反弹后逢高试空，关注政策及实际成交情况。

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黑色建材类

钢材

• 螺纹钢主力收涨0%，热卷主力收涨0.09%。
• 钢厂减产、需求疲软、成本支撑形成博弈窗口。

策略观点

• 单边逢高做空螺纹，套利逢低做多钢厂利润，中期震荡。

铁矿石

• 铁矿石主力收涨1.75%，库存去库，成本支撑较强。
• 短期震荡，中期关注供应恢复及新装置投产。

策略观点

• 短期震荡，中期关注供应恢复及利润变化。

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焦煤焦炭

焦煤

• 焦煤主力收跌0.87%，库存去库，成本支撑偏强。
• 蒙煤发运低位，供应紧张。

策略观点

• 短期关注蒙煤发运恢复，中期正酝酿跌势。

焦炭

• 焦炭主力收跌1.81%，库存去库，利润承压。
• 短期关注供应恢复及需求变化。

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能源化工类

橡胶

• RU和NR走弱，BR走强，建议灵活应对。
• 地缘冲突及库存去化支撑价格。

策略观点

• 短期波动较大，建议空仓观望。

原油

• INE原油收涨4.40元/桶，成本端支撑较强。
• 中东供给宽松预期，短期逢高做缩内外价差。

策略观点

• 单边推荐持有原油偏空，关注地缘及供应恢复。

甲醇

• 甲醇主力收涨，基差走弱，库存去库。
• 供应端恢复，需求偏弱。

策略观点

• 逢高做缩MTO利润，短期震荡。

聚乙烯PE

• PE主力收涨，基差走弱，库存去库。
• 地缘冲突回归，短期观望。

策略观点

• 短期震荡，关注供应恢复及需求变化。

聚丙烯PP

• PP主力收涨，库存去库，成本端支撑。
• 供应端增产，需求季节性震荡。

策略观点

• 短期震荡，中期关注投产错配。

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农产品类

生猪

• 猪价稳中有涨，部分区域偏弱。
• 供应充裕，需求提振有限，建议反弹抛空。

策略观点

• 短期观望，关注消费备货及散户累库。

鸡蛋

• 鸡蛋价格以稳为主，部分地区走低。
• 供应缓慢增加，需求仍有高峰，建议近月回落买入。

策略观点

• 短期震荡，中线偏多。

豆菜粕

• 大豆产量上调，库存消费比下降。
• 中国采购美豆，推动豆粕价格上涨。

策略观点

• 建议逢低做多豆粕远月合约及1-5月差。

油脂

• 马来西亚棕榈油产量同比减少，出口增加，库存上升。
• 印度进口大幅增加，厄尔尼诺预期支撑糖价。

策略观点

• 短期观望，关注全球供需变化及国内政策。

白糖

• 全球糖市预计出现20万吨短缺，巴西产量下滑。
• 短期以观望为主，关注新年度产量及需求变化。

策略观点

• 短期观望，关注新年度产量及政策。

棉花

• 棉花进口增加，国内储备棉出库100%。
• 美国棉花产量上调，库存消费比下降。

策略观点

• 短期观望，关注厄尔尼诺及黑海供应扰动。

玉米

• 玉米价格小幅上涨，港口库存偏高。
• 印尼产量目标上调，中储粮拍卖成交偏弱。

策略观点

• 短期多空交织，建议观望。

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