20260821-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_8页_712kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所发布的《朝闻国盛》简报，涵盖多个行业的研究报告及投资建议，重点分析了医药生物、家用电器、军工、有色金属、食品饮料、计算机、纺织服饰等领域的重点公司表现与未来增长潜力。同时，还包含行业表现排名、分析师声明及投资评级说明等内容。

主要观点与关键信息

1. 医药生物：维立志博-B（09887.HK）

• 核心观点：维立志博在4-1BB赛道布局LBL-024产品，表现优异，有望成为全球首个成药产品，具备差异化价值。
• 产品管线：LBL-034为GPRC5D/CD3双抗，针对复发/难治性多发性骨髓瘤，临床进展领先。
• 技术平台：公司已形成“三大技术平台+多条在研管线”的联动格局，具备连续产出优秀成药分子的能力。
• 商业化路径：通过自研驱动与外部合作结合，加速注册推进和潜在BD变现，支撑管线滚动放量。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为1.80亿元、3.38亿元、4.21亿元；归母净利润分别为-2.72亿元、-1.56亿元、-2.06亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

2. 家用电器：TCL电子（01070.HK）

• 核心观点：作为全球黑电龙头，TCL电子业绩持续增长，具备较强的海外扩张与产品结构升级潜力。
• 业务结构：显示板块占比66.2%，互联网与创新业务分别占2.71%和31.09%。
• 海外市场：北美市占率13%，成为第二大品牌；欧洲市场具备高端产品结构优势；新兴市场Mini LED渗透率及ASP有较大提升空间。
• 与Sony合作：预计2027年正式运行，TCL支付37.8亿港元获得51%股权，为Sony带来显著利润提升空间。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为30.16亿、38.34亿、46.72亿港元，同比增长20.9%/27.1%/21.9%。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

3. 军工：图南股份（300855.SZ）

• 核心观点：公司2026H1归母净利润同比大幅增长167.92%，业务发展超预期。
• 业务增长：收入同比+70.90%，单季度增长显著，显示公司中小零部件业务强劲。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为5.09亿、6.37亿、8.21亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

4. 有色金属：南山铝业（600219.SH）

• 核心观点：公司高端产能占比提升，利润弹性增厚，同时印尼电解铝项目进展顺利。
• 高端产品：销量占总销量17%，毛利占比22%。
• 印尼项目：建设年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目，配套码头、水库等设施。
• 横向拓展：积极拓展至半导体领域，布局上游产业链。
• 分红与回购：2026年半年度利润分配方案拟派发现金红利30.4亿元，回购金额约3亿元。
• 风险提示：铝锭、氧化铝价格波动，供应链及汇率风险等。
• 投资建议：维持“买入”评级。

5. 食品饮料：燕京啤酒（000729.SZ）

• 核心观点：2026H1量价齐升，净利润增长显著，高端化进程持续推进。
• 业绩表现：营收90.31亿元，净利润13.99亿元，同比分别增长5.53%和26.86%。
• 大单品与新品：U8系列矩阵完善，A10新品上市，推动高端化；“啤酒+饮料”组合营销策略。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为20.7亿、24.7亿、28.9亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

6. 社会服务：九华旅游（603199.SH）

• 核心观点：Q2净利润同比双位数增长，受益于九华山旅游复苏及新项目推进。
• 业绩表现：2026H1营收5.00亿元，净利润1.52亿元，Q2净利润同比+12.9%。
• 业务布局：依托九华山资源，拥有索道、酒店、旅行社等多元业务，推进业态创新。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为9.4亿、10.4亿、11.1亿元，归母净利润分别为2.37亿、2.59亿、2.93亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

7. 计算机：麦迪科技（603990.SH）

• 核心观点：深耕急危重症领域20年，医疗FDE（First in Class）稀缺场景资产，AI医疗布局领先。
• 产品亮点：亮相“睿麦AI推理一体机”与“优麦康养陪伴机器人”，卡位AI医疗与康养机器人赛道。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为3.94亿、4.79亿、5.49亿元，归母净利润分别为0.73亿、1.03亿、1.22亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

8. 纺织服饰：晶苑国际（02232.HK）

• 核心观点：2026H1净利润同比增长11%，H2有望提速增长。
• 业务增长：休闲品类快速增长，欧洲订单需求强劲。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为2.54亿、2.82亿、3.14亿美元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

9. 家用电器：长虹美菱（000521.SZ）

• 核心观点：短期盈利能力承压，但未来增长潜力仍存。
• 业绩表现：2026H1营收同比-10.71%，净利润同比-86.10%。
• 风险因素：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.11亿、4.43亿、4.73亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

10. 食品饮料：盐津铺子（002847.SZ）

• 核心观点：大单品成效凸显，H2进入低基数期，有望实现逐季提速。
• 业绩表现：2026H1营收30.7亿元，净利润4.3亿元，Q2营收14.9亿元，净利润1.9亿元。
• 业务策略：聚焦中国风味、健康高蛋白、健康甜味三大赛道，推进大单品放量及新品推广。
• 投资建议：维持“增持”评级。

11. 食品饮料：恒顺醋业（600305.SH）

• 核心观点：Q2营收显著提速，全品类表现亮眼，大单品策略持续发力。
• 业绩表现：2026H1营收12.24亿元，净利润1.21亿元；Q2营收5.76亿元，净利润0.54亿元。
• 业务策略：坚持“稳增长、提质量、补短板”总基调，推进年轻化、健康化、数字化。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.58亿、1.72亿、1.90亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级。

行业表现排名

行业表现前五名（1月、3月、1年）

行业表现后五名（1月、3月、1年）

投资评级说明

风险提示（部分重点）

• 医药生物：临床研发不达预期、竞争格局恶化、测算误差。
• 家用电器：汇率波动、海运费用上涨、终端需求下行。
• 军工：上游原材料价格波动、军品价格波动、订单需求不及预期。
• 有色金属：铝锭、氧化铝价格波动、供应链及汇率风险。
• 食品饮料：行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮恢复不及预期。
• 纺织服饰：产能扩张、经济环境及订单波动风险。

总结

本文档聚焦多个行业的重点公司，分析其业绩表现、增长驱动及未来前景，涵盖医药、家电、军工、有色金属、食品饮料、计算机及纺织服饰等领域。核心观点集中在技术突破、产品升级、海外拓展、合作推进及盈利预测等方面，多数公司被给予“买入”或“增持”评级，但均提示相关行业及市场风险。整体来看，部分行业（如医药生物、家用电器）表现突出，而部分行业（如食品饮料、通信）则面临较大挑战。