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油脂油料产业周报总结（2026年08月24日-2026年08月30日）

核心内容概览

本周油脂油料板块延续偏强走势，主要受国际市场需求强劲及国内跟随国际成本上涨影响。市场关注点集中在美国大豆单产预期下调、出口需求增加及生柴政策等外生变量。策略上建议维持板块偏多配置，油脂维持反套结构。

主要观点与关键信息

一、板块投资机会

• 板块走势：延续偏强，国际端美豆出口强劲及谷物走强推动CBOT大豆上涨。
• 策略建议：板块偏多配置，油脂维持反套结构。
• 风险提示：生柴政策、宏观等外生变量风险。

二、板块品种分析

1. 大豆

• 周观点：偏强
• 价格表现：美豆11合约收1287.75美分/蒲氏耳，周度上涨3.83%。
• 供给分析：
  • 全球26/27年度大豆产量预期4.42亿吨，创历史新高。
  • 美国26/27年度大豆预期产量45.19亿蒲氏耳，同比+6%，但单产略有下调。
  • 当前美豆优良率60%，环比下降1%，未来两周高温少雨天气或进一步影响单产。
• 需求分析：
  • 美豆出口强劲，旧作新增销售7万吨，累计销售4195万吨，出口进度101.4%。
  • 新作出口247.8万吨，累计销售1433.4万吨，比去年同期多710万吨。
  • 压榨需求旺盛，7月压榨量2.17亿蒲式耳，同比+10.7%。
• 库存与供需：
  • 当前大豆库存839万吨，环比+46万吨，同比+157万吨。
  • 9-11月到港预估2550万吨，低于去年同期，但采购延续。
  • 美豆库存预期偏紧，库存消费比7.0%，关注产量及出口兑现度。
• 策略建议：价格偏强，关注美国产量及出口情况。

2. 蛋白粕

• 周观点：偏强
• 价格表现：M2609合约收3312元/吨，周度上涨3.82%。
• 供给分析：
  • 大豆进口高位边际下降，但拍卖持续，累计拍卖量217万吨，成交157万吨，成交率72%。
  • 近端库存宽松，远端预期平年宽松格局。
• 需求分析：
  • 压榨需求高位，7月压榨量232.4万吨，周环比+11万吨。
  • 高价抑制需求，但生柴消费支撑远端预期。
• 库存与供需：
  • 近端豆粕库存115万吨，环比-4万吨，同比+6万吨。
  • 远端需求预期仍强，但国内榨利差抑制供应传导。
• 策略建议：价格偏强，跟随国际成本，关注到货节奏及生柴政策。

3. 油脂

• 周观点：偏强，反套结构
• 价格表现：马棕11合约收4890令吉/吨，周度下跌2.59%。
• 供给分析：
  • 近端马来西亚棕榈油处于季节性增产周期，7月产量179万吨，环比+9.41%。
  • 远端预期厄尔尼诺减产，产量可能下降。
• 需求分析：
  • 马来西亚国内消费42万吨，环比+26%，受生柴需求支撑。
  • 高价抑制出口需求，但美生柴预期不错，印尼B50生柴政策有支撑。
• 库存分析：
  • 马来西亚棕榈油库存季节性累库，7月底总体库存202万吨，中等略低水平。
  • 印度油脂库存202万吨，环比持平，中等略低。
• 策略建议：维持反套结构，关注产量及生柴政策。

三、主要图表与数据来源

• 美豆价格走势：来自文华财经，招商期货
• 全球大豆供需：来自USDA，招商期货
• 豆粕价格走势：来自WIND，招商期货
• 马棕价格走势：来自文华财经，招商期货
• 马来西亚棕榈产量：来自MPOB, MPOA, 招商期货
• 印度油脂库存：来自SEA，招商期货
• 全球大豆年度产量：来自USDA，招商期货
• 豆系库存：来自上海钢联，招商期货

四、研究员简介

• 王真军：招商期货产研业务总部农产品团队负责人，金融研究部总经理助理。
• 背景：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作。
• 资格：期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289）。

五、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不对准确性或完整性作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策。
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